公司2012年4月28日发布2012年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年一季度公司实现营业总收入19.64亿元，同比增长6.12%，利润总额9856万元，同比下降21.82%，归属于上市公司的净利润5999万元，同比下降18.69%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现摊薄每股收益0.115元，每股经营性现金流为0.01元。
        简评和投资建议。
        公司一季度收入19.64亿元，同比增长6.12%，分业务（A）百货业务收入6.71亿元，同比增长8.12%，其中本部店收入6.18亿元，在依然较弱的消费环境下同比略降0.35%，而公司本部店定位高档，受下滑影响较明显；伊酷童和海门店合计贡献收入5253万元；（B）汽车业务收入10.96亿元，同比增长8.62%，较2011下半年有所好转，这其中包含内生和近年来持续外延扩张的共同驱动；（C）食品餐饮方面，公司以全新的购物环境和食品包装，以及新开的近千平米的商务休闲餐厅集聚客流，一季度收入6828万元，同比增长15.05%。
        一季度综合毛利率为15.03%，同比增加0.13个百分点，我们认为一方面是由于低毛利率的家电销售占比减少，另一方面也得益于汽车业务品牌结构的高端化，另外本部店毛利率同比减少0.71个百分点可能与品类结构变动有关。
        费用方面，一季度期间费用率为9.35%，同比增加1.63个百分点，其中因人工成本增加（2011年新增两家百货店），销售费用率增加0.59个百分点；管理费用率增加0.7个百分点（增加1911万元），主要来自折旧和长期待摊费用增加1082万元，以及租赁及物业费增加621万元；财务费用因利息支出而增加730万元。
        资产减值损失增加126万元以及投资收益减少176万元（新纪元参股公司收益减少），一季度营业利润同比下降22.71%。此外，营业外净收入增加94万元（其中东方电器收到政府补助110万元），有效税率增加2.63个百分点，以及少数股东损益减少近820万元（2011年同期收购三凤桥63.3%股权），最终一季度实现归属净利润5999万元，同比下降18.69%。其中，母公司贡献7418万元，同比增长48.21%，若扣除母公司的投资收益2560万元（2011年同期无），一季度本部店净利润同比下降2.93%；我们判断，汽车业务利润仍有增长，而亏损主要来自伊酷童、海门店和东方电器。
        维持对公司的判断。公司2011年百货和汽车两项业务扩张带来短期资本开支较大，导致有较低的业绩基数，因此公司12下半年有望具备高业绩弹性。且百货新开门店将在12年渡过培育期，同时汽车4S店业务由于新开高档车店带来13年的收获期，公司业绩具有可持续的增长能力。
        同时，我们认为：公司2011年的业绩低点出现在下半年（主要由于新开伊酷童和海门大东方两家百货店，以及新东方汽车城搬迁），而2012年的增量利润（主要来自汽车业务贡献）可能在下半年，公司业绩弹性有望在2012年下半年体现。