投资要点 ?业绩低于预期的公司占大多数,星辉车模、永新股份和部分烟草类公司超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年报和1季报完全公布完毕,从我们覆盖的公司看,业绩能超过我们季报前瞻的预期的公司并不多,其中星辉车模超预期5%(出口业务超预期),永新股份超预期15%(政府补贴较大);此外,部分烟标类公司受益合并并购公司报表和收入增长,业绩增长也较为靓丽,如劲嘉股份(未评级)和东风股份(未评级)等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) ?玩具行业保持稳定增长。1季度玩具行业出口数量保持15%以上的增长,从星辉车模季报看,其出口也维持在30%以上,高乐股份等其他玩具上市公司收入增长稳定。说明玩具消费即便经济增发放慢也并没有太大的需求瓶颈, ?纸业公司季报环比摆脱低谷,触底反弹迹象明显。尽管业绩同比出现大幅度下滑,纸业公司业绩环比开始逐渐摆脱经营亏损。从我们覆盖的公司看,太阳纸业、岳阳纸业2011年四季度均有部分经营亏损,而1季度开始逐渐盈利。而其他造纸公司虽然业绩同比大幅下滑,但经营业绩仍略超我们前期预期,触底反弹迹象明显。 ?包装印刷和家居公司大多低于预期。包装印刷公司历史上稳定增长为主,但今年1季度经营业绩普遍不理想,如美盈森、合兴包装、紫江企业等公司盈利出现负增长,毛利率同比下滑,主要受制于下游行业需求不振,而成本的压力没有减轻,导致经营绩效不理想;另一方面,家居企业如美克股份和索菲亚等公司,因季节性因素和地产调控需求下行,业绩也出现一定程度的负增长。 投资策略与建议: ?策略上防守反击,守正用奇,配置业绩符合预期的消费轻工股(守正)和周期见底的纸业股(用奇)。按照我们前期策略《二季度防守反击,择股重于择时》报告中的观点二季度轻工制造行业历史上很少跑赢指数,我们建议低配,而年报和一季报公布后,经营能够超越市场预期的公司也不多,因此我们维持二季度策略观点,建议投资者二季度轻工制造行业投资守正用奇,即挑选盈利能够超越市场预期以及经营触底反弹的企业配置,我们重点推荐星辉车模和太阳纸业等公司。