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成飞集成研究报告:江南证券-成飞集成-002190-年报点评-080319

股票名称: 成飞集成 股票代码: 002190分享时间:2008-03-20 15:37:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 帅再先,薄小咎
研报出处: 江南证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 66 KB 分享者: che****838 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  年报显示2007年公司主营业务收入17236万元,同比增长0.31%;净利润3488.12万元,同比降低1.94%,原因在于2006年公司技术改造国产设备投资抵免所得税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司虽然产品档次不断提高,然而产能不足导致2007年汽车模具业务收入下降7.27%;对外数控加工业务收入超过预期,达到7109万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)募资项目投产后,预计新增产能283套,生产能力达到547套,年新增销售收入15282万元。预计未来对外数控加工业务将保持基本稳定,而由于模具生产调试设备采购周期较长,2008年营业收入取决于汽车模具产能能否释放。
  公司主要原材料价格持续上涨,成本压力较大;同时由于采用新会计准则,将原来的部分管理费用计入成本,2007年公司汽车模具业务毛利率为31.33%,同比下降5.97%,数控业务毛利率较为稳定。预计未来公司综合毛利率将在30-33%左右。
  汽车覆盖件模具是汽车制造重要工艺装备,需求主要取决于受汽车新车型开发及改型换代周期。根据汽车产业“十一五”发展规划,均增长率约10%,将带动汽车覆盖件模具市场需求快速增长。公司作为中国一航又一资本运作平台,同时又是汽车覆盖件模具行业唯一的上市公司,在未来行业整合中极具优势,外生性成长空间值得期待。
  我们预测2008、2009年公司每股收益分别为0.42元和0.47元。公司控股股东——成飞集团是我国主要飞机制造厂,在研制军机方面具有相当强的实力。成飞集团主要生产外贸型飞机“枭龙”与第三代战机“歼10”,小盘股与强大军工股东背景,我们认为可以给予相当溢价,以40倍市盈率计算,公司股价19.50元,我们给予公司“买入”投资评级。

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