◆关于人民币汇率之三
        人民币汇率之一，我们把人民币汇率政策变化及其影响做了一个大致介绍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        人民币汇率之二，我们从西方经济学理论出发看待人民币汇率走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        今天，我们试着从另类角度探讨人民币汇率。确切的说是回答一个疑惑：汇率问题是不是政治问题？
        某天下午，我和同事讨论汇率问题的本质，他给出一个很精辟的结论：汇率问题属于经济问题还是政治问题，这取决于世界观。我相信，这是一个大部分人都能接受的答案。但是呢，我这人喜欢较真儿，用小学老师的话说爱钻牛角尖。
        咱们就汇率问题探讨展开一段横跨五一劳动节的牛角尖之旅。
        我们需要论证汇率问题是政治问题，如何才能证明呢？很简单，只要证明政府有能力也有动力去干预汇率即可，有动力说明有作案动机，有能力说明可以将设想付诸实施。
        作案动机毋庸置疑，对于一个理性的政府而言，他天然地希望增加手中调控工具。经济过热的时候，加息辅以升值自然比光加息的降温效果要好。经济衰退的时候，降息辅以贬值自然比光降息的刺激效果要好。
        作案能力才是关键，这时候就需要给全世界的国家做分类。比如说中国这种，资本项目管制、利率管制、汇率定价尚未完全市场化的经济体，政府当然具有操纵汇率走向的能力。甚至都谈不上操纵二字，直接调整人民币汇率中间价即可。比如说美国这种，资本项目放开，利率实现市场化，汇率定价基本上由市场供求关系决定。他们可以影响汇率走势么？假设我是美国央行，面临经济衰退和通缩压力，为了刺激经济增长，为了走出通缩阴影。我可以降息，连续降息甚至降至零。同时入市干预汇率，大幅卖出美元买入美元，反正美元都是我们美联储小黑屋里印钞机吐的，理论上我想把美元打多低就能打多低。操作完，国际市场上会多出很多美元，这些钱总归需要找到投资渠道的，正好可以流入国债市场，继续压低国债利率（国债期货价格跟着现货走，而国债期货利率充当利率基准）刺激经济增长。你看，短期内一个完美的循环就此诞生。能不能持续下去呢？别忙下结论，还得继续往前推演。低利率和低汇率会带来一系列的后果，低汇率带来顺差，低利率带来增长，而增长势头起来后会吸引国际资本流入。总之，国际收支会出现入超，买入美元的力量会增强，为了维持原有汇率美国央行需要加大对冲力度。这些可都是印出来的钞票咧，对外，为了防止增发的美元到处乱串，美国政府需要发行更多债券。对内，顺差和国际资本流入会导致被动货币投放增加，为了防止这些钱惹祸，需要一个长期牛市的资本市场和房地产市场吸纳资金。换句话说，美国只要愿意接受政府债务规模持续上升和资产泡沫，就可以把压低汇率的游戏继续玩下去，直至债务泡沫或者资产泡沫破灭。当然，这只是中期，比如说三五年什么的。再往长里说，以十年为单位看问题，失衡注定是难以持续的。