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广船国际研究报告:江南证券-广船国际-600685-年报点评:生产效率提高盈利能力稳定-080320

股票名称: 广船国际 股票代码: 600685分享时间:2008-03-20 15:32:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 帅再先,薄小咎
研报出处: 江南证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 78 KB 分享者: j****跃 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  年报显示2007年公司整体盈利持续快速增长,实现营业收入59.53亿元,同比增长75.12%;归属上市公司股东的净利润9.41亿元,同比增长249.96%;实现基本每股收益1.90元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2007年公司共承接船舶订单24艘,总吨位达114.35万载重吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司充分利用“GSI品牌”优势,开创了项目总包的接单模式,开辟了新的利润增长点。目前公司订单充足,已经排产到2011年。
  船坞的全面投产和造船周期的缩短扩大了公司造船产量。公司船坞技术改造完成并全面投产,产能大幅提升;基本建立了总装造船模式,建造周期缩短,生产效率明显提高。预计公司造船生产效率有进一步提高的空间,主营业务收入增速将可保持30%。
  造船效率提高、成本控制加强和财务费用降低提升了公司的盈利能力。2007年公司造船业务毛利率为16.68%,同比增加1.94个百分点,而由于实施财务风险管理方案,财务费用由0.12%降为-2.53%。虽然钢材等原材料价格持续上涨,考虑到公司生产效率的提高,预计毛利率可以保持稳定。
  公司收购广东构件管桩有限公司并已进入整合、扩能阶段,有望在一定程度上缓解公司内场产量不足的问题。公司还将继续寻找新的生产场地或分段生产合作伙伴,寻求从长远发展上解决分段供应问题。预计公司将成为中船集团灵便型液货船的整合平台,广州文冲船厂有注入公司的可能。
  预测2008、2009年公司每股收益分别为2.19元和2.85元,对应动态市盈率分别为17.4倍和13.3倍。我们给予公司“买入”的投资评级。

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