◆2011&1Q2011零售业绩差强人意,零售行业整体景气度下降:
2011及1Q2012零售公司的业绩表现普遍低于预期, 符合我们之前行业景气度下滑的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年申万零售行业72 家公司营业总收入合计5312.5亿元,同比增长26.44%;归属母公司净利润203.9亿元,同比增长24.09%,利润增速较2010年有明显回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而从1Q2012经营数据来看,零售业整体收入及利润下滑态势明显,上述72家公司营业总收入同比增长18.8%,归属母公司净利润同比增长5.4%,净利润增速为2007年以来的历史谷底。
◆百货:11年前高后低,而1Q2012继续处于萎靡状态:
整体来看,2011全年百货行业基本面呈现倒V型、前高后低走势,全年申万零售百货子行业44家上市公司营业总收入达2370亿元, 同比增长27.65%; 归属母公司净利润为85.49亿元,同比增长35.99%。而1Q2012百货行业基本面较4Q2011仍未呈现改善态势,继续保持萎靡。 申万零售百货子行业44家上市公司营业总收入达726亿元, 同比增长11.47%;归属母公司净利润为31.45亿元,同比仅增长10.81%。
◆专业连锁行业:业绩有所下滑,1Q2012达到历史谷底:
2011年专业连锁行业(包括超市及家电连锁)总体表现为收入增速尚可,而利润增速减缓幅度较为明显:申万专业连锁行业16家公司营业收入达2785亿元,同比增长26.33%,增速较2010年增长5个百分点;净利润达97.62亿元,同比增长20.04%,较2010年减缓12.42个百分点。1Q2011专业连锁行业的经营情况下滑更为显著:申万专业连锁行业16家公司营业收入达786亿元,同比增长26.94%;净利润达20.45亿元,同比下降2.90%。
◆金银珠宝:11年量价齐升,高速增长;1Q2012增速下滑,个股差异明显:
量价齐升的双重效应使2011年黄金珠宝行业公司经营业绩(尤其是第三季度)大幅提高。从对五家主要珠宝首饰行业的公司(老凤祥、潮宏基、明牌珠宝、豫园商城、东方金钰)的总体经营情况来看,2011年5家公司营业收入合计达480.51亿元,同比增速41.50%,归属母公司净利润为18.58亿元,同比增长39%。而1Q2012金银珠宝行业整体增速有所下滑,我们统计的5家金银珠宝公司营业收入合计达166.5亿元,同比增速16.15%,归属母公司净利润为4.48亿元,同比下降10.93%。
◆2Q2012行业大幅反弹可能较小,整体维持标配:
我们认为公司业绩滑坡是行业趋势,整个板块基本面一季度将是低谷,但二季度未必会大幅反弹, L 型概率大于 V 型反转概率。我们建议投资者对于零售板块或者抓低估值个股,以时间换空间,或者抓业绩反弹的零售股进行适当波段操作,整体仍然建议标配。