◆销售收入和净利润较06 年增长49.81%和63.26%,维持“买入”评级:
中兴通讯3 月19 日晚间公布了2007 年的报表,营业收入347.77 亿元,同比增长49.81%;净利润12.52 亿元,同比增长63.26%;基本每股收益1.30 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业收入增长和利润增长均与我们前期的预测非常接近,我们在此重申前期对公司未来几年将继续保持快速增长的判断,维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆无线通信系统、光通信及数据系统、手机三大类产品增长迅猛:
年报显示,公司无线通信系统、光通信及数据系统、手机三大类产品收入增长在07 年非常迅猛,较06 年均增长60%以上,公司未来的战略发展方向得到了很好的体现。由于运营商投资的萎缩,有线交换及接入系统呈现下滑趋势,该类产品占公司营业收入额比例已不到4%。
◆海外收入增长远快于国内增长,海外收入占比达到近58%:
2007 年,公司海外收入同比2006 增长94.83%,达到200.91 元,占公司营业收入比重为57.77%;国内收入146.87 亿元,同比增长13.83%。从海外收入占比的进一步提高可以看到,公司海外业务增长已处于良性的发展轨道上,公司产品在全球范围内已具有较强的竞争力。
◆公司规模效应初现,期间费用率得到改善,未来有望持续降低:
公司在07 年销售费用、管理费用和研发费用较06 年都有所改善。研发费用降低最为明显,由于部分费用资本化的原因,从06 年的12.2%降低为07 年的9.23%;销售费用也从06 年的13.53%降低为07 年的12.64%,公司规模效应初现。随着未来公司销售收入的稳步提高,我们认为期间费用率未来有望持续降低,公司的净利润率会进一步上升。
◆风险分析:
收入快速增长和较好的毛利率之间的平衡。