中青旅(600138.SS/人民币17.20，买入)2012  年1  季度实现营业收入16.65  亿元，同比增长27.9%，净利润4,131  万元，同比增长21.8%，扣除金融资产等非经常性损益后为3,597  万元，同比增长8.6%，再剔除地产结算的权益利润为3,373万元，同比约增长2%，约每股收益0.081  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们仍然看好公司对高景气度的休闲度假、商务会展等细分市场的把握，“类乌镇模式”高端景区连锁及绩效挂钩奖励机制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持2012  年扣除地产、福彩、港股投资后的0.54元的每股收益预测，另有0.15-0.38  元的地产结算等收益预期，维持买入评级。
        1  季度，公司旅游主业营业收入较去年同期增长40%：
        1)  旅游服务业务结构优化促规模迅速扩大，未来期待规模效应的体现：几大业务板块市场份额扩张明显，观光游业务收入增长31%，度假游业务收入增长54%，会展业务收入增长40%，商旅管理业务收入增长22%，入境游业务收入微增。现阶段，流程优化和资源整合已带来较快的规模增长，未来期待规模效应在利润层面的进一步体现。
        2)  乌镇维持高景气度，客单价持续上涨：乌镇1  季度客流及收入分别同比增长19%和30%，据网络信息，清明小长假客流增长50%。尽管1  季度受累于持续阴雨天气的影响，但客单价的提升进一步印证乌镇精耕细作、会务及度假市场的准确定位。我们维持古北水镇2012  年封闭试运营、2013  年正式开业的预期。
        3)  经济型酒店稳步发展：中青旅山水1  季度在营酒店22  家，比2011  年末净增1  家开业酒店，收入略有增长，同时门店拓展步伐持续。
        4)  策略性投资稳定，新增地产结算和金融资产相关收益：中青旅绿城置业公司1  季度实现净利润439  万元，上年同期未有结算。港股投资于1  季度贡献税前投资收益456  万元。西南三省电脑福彩收入增长12%，预计上半年增速受云南省上年6  月到期的不可比影响。此外，中青旅创格业务收入微增，中青旅大厦租赁维稳。