华夏银行1  季度实现收入和净利润分别为90  亿和24  亿，同比分别增长22%和38%，EPS  0.34  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入和利润环比四季度分别变动0.8%和-12.4%，利润环比负增长主要是拨备和费用环比少增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年化ROAE  为14.44%，ROAA  为0.76%。净利息收入同比增长21%，手续费收入同比增长25%。不良余额小幅增加，不良率略有下降；拨备资产同比下降，信用成本率下行对业绩贡献明显。
        （1）同业资产规模压缩。资产和负债总额较年初仅增长0.5%和0.3%，主要是由于同业资产较年初大幅减少22.6%，占比下降6.1  个百分点至20.4%，贷款和存款分别增长5.8%和4.1%，贷款占总资产比重上升2.5  个百分点至50.3%。
        （2）息差同比回升，绝对水平不高，我们测算1  季度净息差同比回升，但环比略有回落，绝对水平在中小银行中略偏低。
        （3）中间业务收入增长平稳。1  季度非息收入同比增长28.7%，占比11.0%。其中手续费和佣金净收入同比/环比增长25.4%/10.3%。
        （4）不良余额小幅上升，信用成本下降贡献业绩。不良余额小幅增加1.14  亿，不良率下降4BP  至0.88%。1  季度资产减值损失同比减少了21.6%，信用成本同比下降，环比四季度略有上升。期末拨备覆盖率为320.68%，贷款拨备率达到2.83%。
        （  5  ）  成本收入比依然偏高。业务及管理费同比/  环比增长28.8%/10.5%。成本收入比同比上升2.34  个百分点至44.85%，较去年全年上升2.96  个百分点，远高于行业平均。公司在费用控制方面仍待改善。
        我们的看法：
        期末公司核心和总资本充足率分别为8.35%和11.21%，资本内生积累能力不足，在目前监管环境下仍面临资本补充压力。公司在年报中制定的2012  年资产增速在18.5%以上，年末不良率控制在0.92%以内，与2011  年持平。我们维持公司12/13  盈利预测至1.81  和2.30  元，对应近两年净利润分别为124  亿元和157  亿元，同比分别增长35%和27%。目前股价对应12/13  年PE  为6.7  倍、5.3  倍，静态PB  1.3  倍，2012  年动态PB  1.1  倍。