湖北宜化(000422.SZ/人民币19.29，买入)公布其2012  年第一季度业绩，实现销售收入45.6  亿元，净利1.91  亿元，同比分别增长42%和34%，每股盈利0.305元，基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入的增长主要来自于新疆宜化60  万吨尿素投产于2011  年底投产，带动尿素产销量增长，以及青海宜化30  万吨PVC  投产，带动PVC  产销量增长所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内公司化肥产品需求较好，尿素价格同比增长5%以上，磷酸二铵价格维持高位，但PVC  由于下游地产行业低迷，1  季度均价同比下滑15%左右。各产品的此消彼长，导致公司总体毛利率同比小幅下滑0.4  个百分点至18%，其主营利润同比增长39%，略低于收入增幅。报告期内公司销售和管理费用控制较好，由于2011  年底进行了增发，银行借款有所减少，财务费用同比增幅仅为31%，使得其税前利润增幅达到67%至3.62  亿元。但由于青海宜化和新疆宜化的所得税率都在25%，带动公司实际税率有所上升，最终其净利同比增长34%至1.91  亿元。