合肥百货(000417.SZ/人民币15.11，买入)2012  年1  季度实现销售收入28.09  亿元，同比增长4.86%，实现息税前利润2.04  亿元，同比增长17.33%，扣除非经常性损益后归属上市公司净利润1.4  亿元，同比增长55%，扣非后全面摊薄每股收益0.269  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分业态分析，2012  年1  季度百货业务营收同比增长8-9%，超市业务营收同比增长约为16%，家电业务同比下滑约27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年同期家电业务营收占总营收的27-28%，今年1  季度家电业务营收增速下滑是造成总营收增速放缓的主要原因，此外黄金珠宝销售增幅放缓也是导致百货业务销售增速放缓的一个因素（2011  年1  季度，黄金收入占百货业务收入的20-30%）。
        今年  1  季度可比口径净利润同比增长约22.6%
        今年1  季度公司实现归属于上市公司股东净利润1.46  亿元，同比下降35%，主要原因是：去年同期公司及子公司完成转让所持合肥拓基房地产开发有限责任公司19.6%股权、蚌埠百大置业有限责任公司55%股权以及铜陵拓基房地产开发有限责任公司10%股权，增加当期投资净收益约1.34  亿元，扣除这部分影响，今年1  季度净利润同比增长59.75%。
        1  季度净利润同比增速之快主要原因有：公司2011  年6  月份分别收购安徽合家福超市连锁和百大乐普生51.375%和40%的股权，完成对这两个公司的全资控股，而去年1  季度合家福和乐普生产生的少数股东损益约为2,500  万元；此外，今年全年公司全资子公司宿州百大将收到政府专项补助金1,600  万元，均摊到1  季度当季度约为400  万元。扣除上述两方面的影响（即将去年1  季度的少数股东损益加回，并扣除今年1  季度获得的400  万元政府补助），公司今年1  季度可比口径净利润增长约为22.6%。
        毛利率同比增长  2.1  个百分点，期间费用率同比增长1.07  个百分点
        今年  1  季度公司综合毛利率增长2.1  个百分点至19.47%，增幅较大，主要是毛利率水平较低的家电业务销售占比下降，以及黄金珠宝销售增速放缓引起的。
        今年  1  季度管理费用率为7.27%，同比增长0.53  个百分点，销售费用率为3.52%，同比增长0.54  个百分点，合计期间费用率为10.79%，同比增长1.07个百分点，主要原因是：人员的增加以及员工年薪的增长；鼓楼外立面装修、铜陵合百及黄山合百内部装修产生的折旧摊销。
        次新店增长迅速，主力店增长放缓
        鼓楼高新和六安金商都延续了2011  年的快速增长，今年1  季度销售收入增幅约为30-40%。蚌埠二店、淮南百大合和铜陵店也保持着20-30%的快速增长。蚌埠一店和巢湖店增长约为10-20%。主力门店鼓楼店和百货大楼增速均放缓至10%以下，CBD  购物中心出现负增长（原因在我们的2011  年报点评中已经提及）。