恒星与卫星：中盘蓝筹与成长唱戏——A股策略月报2012  年第三期原有框架越做越窄，需另辟蹊径。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去四个月的实体数据、市场波动和情绪变化验证几个关键词，“通胀结构高企”、“政策磨磨唧唧”、“经济李宁型”、“股市震荡市”、“结构并仓位更重要”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果经济、政策和通胀陷入刀锋上的平衡，原有宏观策略自上而下的战法会越做越窄，股价的波动很难来自基本面的大起大落，“市场特征”可能是个更加合适的视角。
        过去四个月，小的市场特征不断转移。即2  月份的“游资模式、乱战格局”、3  月份的“经济证伪、梦醒时分”和4  月份的“政策放松、金融改革”，5—6  月份，最大的市场特征是“政策预期过甚、难以实现”，维持震荡市和（2200,2500）的区间，由于热情不退，部分成长股会迎来“再次唱戏”的机会。
        (分析师：凌鹏/王胜/刘莹/李鹏/金倩婧/黄鑫冬/杨绍华/李文杰/陈建翔/张潇潇  86  21  23297818  分机7307)
        5.6%不变，增速或已企稳——2011  年报及2012  年1  季报分析2011  年4  季度业绩增速大幅下滑，2012  年1  季度业绩增速企稳，节奏符合我们11  年度策略报告时的预期。2011  年A  股非ST  企业整体业绩增长11.5%，主要由银行贡献，非金融企业仅增长1.9%。从单季增速来看，11  年4  季度非金融企业整体增长-20%，相比3  季度3.6%的增速大幅下降，2012  年1  季度非金融企业整体增长-16.4%，相比2011  年4  季度已企稳。