投资要点  
        事件：南京银行发布  2011  年年报及  2012  年一季报，2011  年实现归属母公司股东净利润  32.1  亿，同比增长  39.0%；2012Q1  实现归属母公司股东净利润  10.3  亿，同比增长  31.7%，每股收益  0.35  元（全面摊薄）  ，每股净资产  7.63元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        Q1业绩基本符合预期，债券投资收益对利润的贡献度较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  （1）2011Q4  单季利息净收入实现  14%的环比增幅，NIM  驱动因素>生息资产增幅驱动；但  2012Q1  利息净收入环比呈现微降（降幅为  1%）  ，我们预计可能是存款成本上升及同业业务利差环比下降所致。  （2）2011Q4  和  2012Q1  中间业务环比均稳步增长  （环比增幅分别为14%和13%）  。  （3）  受益于债券市场回暖及公司主动的结构调整，  2011Q4和2012Q1南京银行的债券投资相关的非息收入较为可观（2011Q4  和  2012Q1  投资收益+公允价值变动收益合计分别为  1.25和  1.86  亿）  ，成为重要的利润增长驱动力。    
        2011Q4-2012Q1  南京银行的贷款增长平稳，存款增长较好，其  Q1存款较年初增幅高达  12%，增势为上市银行最佳。2011Q4  该行控制了债券规模的增加，但  2012Q1  继续增配债券；由于存款增势良好，公司在同业业务方面（主要是资产端）的运作力度相应增加。  南京银行的存款增长良好，期末贷存比下降至58.7%，且资本充足率高，故我们预计  2012年全年的贷款增速将达到  22%。    
        2011  年下半年南京银行的存贷利差较上半年扩大  8  个  BP，该幅度在上市银行中偏低，主要是受存款成本上升较多影响。我们计算的期初期末口径下  2011Q4  单季  NIM  为  2.76%（环比增加  27  个  BP）  ，而2012Q1NIM  值环比下降  24  个  BP  至  2.52%，我们估计这种变动主要是由于生息资产结构变化所致，而存贷利差仍在小幅扩大之中，Q1贷款中贴现增加较多可能对  NIM亦有一定负面影响。