1  季度经营状况
        成商集团(600828.SS/人民币8.54,  买入)今年1  季度实现销售收入6.06  亿元，同比增长4.4%；息税前利润6,600  万元，同比增长4.6%；扣非归属于母公司净利润约为4,640  万元，同比下降1.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】折合每股收益0.106  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        但是值得注意的是人民商场清江店由于连续2  年亏损，于今年2  月20  日停业。由于清江店终止经营产生赔偿及清理费用约350  万元。剔除上述影响，2012  年1  季度公司归属于母公司净利润5,028  万元，同比增加5.55%。
        由于  2011  年川内并未新开门店，菏泽茂业百货为公司在2011  年3  月在山东菏泽市收购的控股子公司，故本季报中应该包含了荷泽茂业的收入，但是应该占比不大。故我们认为收入同比4.4%的增速大体反映了同店增长。成都区域同店增速应该低于平均水平，甚至可能微降。
        今年  1  季度由于黄金珠宝增速放缓，公司毛利率得到提升，综合毛利率上升1.55  个百分点达到22.65%。但是由于费用刚性上涨导致其费用率未能保持一如既往的得到控制，公司管理费用和销售费用加总同比上升20%，费用率由去年同期的8.6%上升到今年1  季度的10%。两项相抵，公司息税前利润同比增长速度和收入增速相当，息税前利润率也基本持平。
        成商收回春熙店终局裁决的影响
        《关于合作经营成都商厦太平洋百货有限公司的合同书》于2012  年4  月20日终止，双方应自该日起依法对合作企业进行清算。该裁决自做出之日2012年4  月24  日生效，对双方当事人均具有约束力。久拖未决的春熙太平洋店纠纷终于尘埃落定，以成商如愿收回该店为终结。
        根据远东百货披露的2008-2010  年年报，我们看到春熙太平洋净利润在2009年高达9,570  万元，但是2010  年有所下降。
        由于远东百货的2011  年报尚未详细披露，我们只能按照其预算数进行推导，太平洋中国控股有限公司提出的仲裁请求：在《合作合同》第三阶段（2011年1  月1  日至2014  年12  月31  日期间）的利益分配方式为：合作企业每年优先向被申请人支付固定收益人民币2,600  万元并且被申请人每年可获合作企业年度税后净利润（注：净利润的计算须先行扣除合作企业已支付给被申请人的固定收益人民币2,600  万元）的50%。成商集团2011  年年报中根据太平洋中国控股有限公司提出的仲裁请求及合作企业成都商厦太平洋百货有限公司2011  年的财务预算数，暂确认收益6,023.29  万元。则按照此计算推导，成都商厦太平洋2011  年净利润预算额为（6,023.29-2,600）/50%=6,846.6  万元