事件  
        公司  2011年营业收入  15.4亿元，同比上升  3.34%，归属上市公司股东净利润  1.39  亿元，同比下滑  46.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年一季度，公司营业收入3.57亿元，同比下降  13.82%，归属上市公司股东净利润  512万元，同比下降  92.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）      
        投资要点  
        氨纶行业持续低迷。由于下游纺织行业陷入萎靡，欧美出口受阻，同时国内氨纶产能持续投放，供给大量增加，造成氨纶市场价从去年一季度均价60000元/吨（40D）急剧下跌至目前的  43000  元/吨，导致全行业毛利大幅下滑。受此影响，公司今年一季度盈利下降。我们预期今年下半年纺织行业态势好转，公司氨纶业绩将得以提升。    
        芳纶业务支撑业绩。公司去年芳纶营业收入同比增长24.7%，间位芳纶产销量达  96%，显示出较好的发展态势。  虽然总体毛利率下滑  2.63%，但考虑到对位芳纶还未贡献利润，未来毛利率有望回升。公司  3000  吨间位芳纶新增产能正在加紧建设，随着下游绝缘和复合领域应用的起步，公司间位芳纶业务有望迎来较快发展。  2011年公司对位芳纶实现投产，后期可重点关注其市场开拓情况.      
        财务与估值  
        我们预计公司  2012-2014  年每股收益分别为  0.47、0.74、0.97  元，  给予25倍  PE估值，  对应目标价  11.75元，下调公司评级至增持。