长园集团(600525.SS/人民币7.93,  买入)公告：全资子公司长园（南京）智能电
        网设备有限公司（以下简称“长园智能电网公司”）参加了南京市国土资源
        局江宁分局挂牌的“NO.宁  2012JN019”地块的竞拍，并以  4,639  万元的价格成
        功竞得“NO.宁2012JN019”地块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该地块合计约178  亩，长园智能电网公司的总经理由长园深瑞总经理鲁尔兵兼任（同时为公司副总裁）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        该地块主要用于实施“智能电网系列产品及汽车动力电池保护研发生产基地”的项目建设。其中：“智能电网系列产生研发生产基地”项目建设期3年，总投资60,000  万元用于智能电网系列产品生产基地的厂房及配套建筑以及各项配套设施的建设，主要研发、生产智能配电网产品、智能化变电站产品及电网继电保护装置产品；“汽车动力电池研发生产基地”项目建设期2年，总投资9,000  万元，用于汽车动力电池保护模块研发生产基地配套设施的投资，主要研发、生产汽车动力电池保护模块。
        目前，由于前期土地尚未购置缺乏土地环评材料，致使公司募投项目出现变更（原计划融资7.75  亿元调整为6.75  亿元），“智能电网系统产品及汽车动力电池保护研发生产基地”由部分采取募投资金（原计划该项目融资1.5  亿元，该项目计划多期总投资约7.5  亿元）建设变为全部采用自由资金建设。
        由于在智能配网领域具有较强的综合产品和技术优势，我们看好公司在该领域的发展前景。目前，公司在南京主要采用租厂房的方式进行前期研发投入，主要产品研发方向配网自动化系统，研发队伍约150  多人，已经获得了数个试点项目，合计在手订单约三、四千万左右。公司在智能配网方面具有较强的综合产品和技术优势，拥有长园电力（中压充气式环网柜和各级电压电力附件）、长园深瑞（各级电压变电站保护和监控系统）、长园共创（各级电压变电站五防系统）和长园智能电网公司（目前是配网自动化）。公司在薪酬方面在同行业内处于最高水平之一，且管理体制灵活，我们看好公司在智能配网领域的发展前景。
        在汽车动力电池保护元件方面，其负责主体是长园维安（电路保护元器件），发展前景值得期待。目前该产品已经具有一定的研发成果，由于上海生产基地（用于生产高端手持设备类锂电池电路保护元件）未来产能扩张有限，该业务技术壁垒较高，对专业性人才要求较高，对地域有一定的要求性，综合考虑地区人才、物价等多方面因素，公司决定将汽车动力电池保护产业化安排在南京智能电网基地内。
        考虑定增后的股本摊薄因素（按照8.1  元/股的增发低价计算约增加7,700  万股），我们预计公司2011-2013  年的每股收益分别为0.25  元、0.36  元和0.51元，给予2012  年30  倍的市盈率，维持目标价10.80  元和买入评级。考虑金融减持部分后的2011-2012  的每股收益为0.80  和0.43  元。产品结构持续改善，成本控制效果显著        2012年第一季度，公司实现营业收入1.02亿元，同比上升21.03%。实现归属于上市公司股东的净利润1455元，同比增长77.59%，稀释后每股EPS为0.18元，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.19元。受益于产品结构持续改善以及成本控制方面的努力，毛利率由去年同期22.29%大幅提升至30.88%，净利润率由去年同期9.75%大幅提升至14.31%。报告期内公司的产品结构持续改善，毛利率较高的照明成品灯具销售快速增长；随着募投项目的推进，贴片式（大功率）LED封装与照明应用产品比例将得到稳步提升。
                LED  照明启动初期，成本优势突出
                随着国内LED照明补贴政策落地，全球范围的白炽灯禁用逐步进入实质阶段，以及LED照明成本较传统照明已具备一定竞争力，LED照明市场已逐步启动。
                公司从中低端LED照明市场起家，成本与费用控制在业内具有明显优势，在LED照明市场启动初期，消费者对价格最为敏感的阶段，在行业竞争中处于较为有利的位臵。但随着价格竞争趋于激烈，公司面临着成本控制方案被模仿，中低端细分市场趋于饱和，盈利能力下滑的风险。我们预测公2012-2014年的EPS分别为0.92，1.19，1.44元，暂不给予评级。
                风险提示
                风险LED  照明产品竞争激烈，价格快速下跌，毛利率大幅下滑的风险；LED照明市场需求低于预期的风险。