增长稳健，继续领跑      
          一季度净利润56亿，同比增长7%，依旧稳健  
        公司一季度实现营业收入1240亿元，同比增长13.8%，实现净利润56亿元，同比增长7%，EPS  0.51元，增长依旧稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司旗下上海通用和上海大众分别销售整车34.7万、32万辆，同比增长10.7%、11.5%，增速高于狭义乘用车行业0%的水平，继续领跑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，上海通用五菱和上汽自主品牌分别销售36.1万和4万辆，同比增长7.8%和-13.8%。
        新帕萨特放量，提升上海大众盈利能力  
        上海大众新帕萨特一季度销售6.9万辆，同比增长112%，我们认为新帕萨特的放量，将进一步提升上海大众的盈利水平。此外，上海通用的全新中高级车型迈锐宝已经于2月份开始正式销售，一季度销量达到7622辆，其销售依然处于爬坡阶段，我们预计随着迈锐宝销量的继续增长，上海通用盈利能力将稳中有升。    
        2012年上海通用、上海大众增速保持稳健  
        我们预计：上海通用和上海大众全年销量将分别达到142万和134万辆，同比增长15%、14.5%；尽管三季度两家公司将有江苏仪征和烟台东岳两个新工厂投产，但我们认为由于其已经较高的产能利用率和稳健的销量增长，我们预计两家公司2012年产能利用率将维持在100%以上的高位，利润率维持稳定。
        估值：维持“买入”评级，目标价21.70元  
        我们维持对上汽集团2012/2013年2.03元/2.37元的预测，同比增长11%/16%。我们依然看好公司龙头地位的持续提升，维持“买入”评级，目标价21.7元。该目标价的推导是基于瑞银VCAM模型（WACC为9.7%）。