欧元区步履维艰，美国拐点未现
        欧洲央行二季度贷款调查清楚地表明：在经济增长仍有待着落的情况下，
        单靠LTRO无法恢复信贷需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无独有偶，荷兰局势使得解决欧债危机的“德国路线”经受挑战，而更重视经济增长的新路线呼之欲出；
        美国经济数据近期的表现差强人意，悲观者担心增长已到拐点，乐观者不以为然，认为复苏势头依然稳健、而宽松的货币政策面临拐点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）事实上，对数据的理性分析和展望，以及美联储的表态，表明两个拐点均尚未到来。
        欧元区：步履维艰
        LTRO  改善了信贷供给，但无力撬动信贷需求
        欧洲央行于4月25日公布了二季度贷款调查，为考察LTRO之后的欧元区信贷状况提供了最新的素材：信贷供给显著改善。在连续三个季度出现显著恶化后，信贷标准、保证金、抵押品要求和非息收费的恶化趋势已有所改善，其紧缩幅度已远低于2011年四季度、回到了2011年一季度的水平。银行资金成本减缓上升是这些指标改善的主要原因，这凸显了LTRO在其中扮演的重要角色：有效地缓解银行融资压力，使欧元区信贷供给企稳。此外，银行预计下一个季度宽松趋势仍将延续。
        然而，LTRO并没有稳定信贷需求。调查显示认为企业信贷需求下滑的银行占比从2011年四季度的5%上升至30%；家庭信贷需求恶化的比例由之前的27%升至47%。企业信贷需求下降主要是由于疲弱的增长预期，即：固定资产投资需求大幅下滑、并购和运营资本需求降低，而唯一略微上升的是债务重组需求。虽然银行预计企业信贷需求未来3个月将出现增长，但历史上看预期与过去值背离的情况较少，其可信度因而较低。