􀁺  公司业绩低于市场一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中石油07  年实现营业收入8350  亿元，同比增长21.2%，实现利润总额1928  亿元，同比增长1.6%,归属于母公司的净利润为1345.7  亿元，同比微降了1.2%，按照加权平均的总股本折合EPS  为0.75  元，按照最新总股本折合EPS  为0.735  元，与我们此前0.739  的预期相差不大，但比WIND  一致预期低了约0.10  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外公司公布下半年每股派息0.157  元（含税），连同中期股息，全年共派息0.363  元。
􀁺  勘探板块盈利下降是公司增收不增利的主要原因。公司营业收入比上年同期增长了21.2%，增幅比去年同期相差不大，但营业利润却与去年差不多持平，主要由于公司勘探和生产板块主营业务利润率下降了8.2%。而勘探和生产板块主营业务利润率的下滑主要由于一方面成本大幅上升了约30%，另一方面特别收益金缴纳了445.8  亿元，较去年多缴了156.7  亿元。
􀁺  板块分析：勘探板块继续维持原油小幅增长，天然气较快增长的局面，全年油气产量同比增长4.78%，原油实现价格同比上涨了9.13%，但无法抵消成本上升和特别收益金大额征收所带来的压力，盈利较去年同期下降了6%。炼油板块下半年受油价快速上升而国内成品油未及时有效调整影响亏损了约250  亿元，全年亏损207  亿元。化工板块受油价上涨传导效应影响，依然维持在较高景气度，天然气与管道板块随着西气东输项目的推进是未来的可能增长点。
􀁺  盈利预测和投资建议：我们将中石油08、09  年的盈利预测分别下调至0.708和0.792  元，下调幅度分别为15.7%和18.3%，主要基于以下的判断和假设：布伦特08、09  年均价95、80  美元/桶，4  月初国内成品油价格上调一次，幅度为500  元/吨，08、09  年人民币升值幅度为8%、5%。我们认为公司当前在上游特别收益金和下游成品油管制情况下无法真正分享高油价所带来的收益，维持中性评级。