报告摘要:
平稳过渡,公司实现业绩略高于我们预期:新华传媒公布2007年报,全年实现营业收入16.78亿元,净利润6940.47万元,净资产收益率达到7.97%,由于公司在2006年下半年实施了重大资产重组,各项财务指标不可比,公司实现业绩略高于我们的预期,差异主要源于公司于07年减持原华联超市遗留下来的法人股获得投资收益424.4万元以及取得补贴收入、扶持基金、拆迁补偿等营业外收入,由于公司于2007年再次启动了重大资产重组,主业将进一步向平面媒体经营延伸,实现平稳过渡应是公司07年的主要工作目标;
改善网点业态,积极整合发行渠道:公司依托书城、书店目前在上海已形成的网点资源,实施规模化的业态调整,图书音像发行及文教用品销售等07年主体业务毛利率均获得显著提升,进一步提高网点商业价值,与此同时,按照公司既定方针,利用信息化手段积极整合发行渠道,随着对风火龙报刊发行渠道的进一步整合,图书、报刊发行物流平台将在未来业务架构中发挥更大效用;
以平面媒体经营为基础实现跨区域、跨媒体经营:公司通过定向增发完成对解放报业集团和中润广告旗下主要传媒经营性资产的收购,未来将形成以平面媒体广告经营为核心、以图书报刊发行物流渠道运营为依托的主营业务架构,图书业务未来将进一步向网上销售转型,物理网点实施业务转型,提升网点商业价值;广告业务则将以中润解放为平台通购并整合沪上平面媒体广告市场,利用渐已形成的行业垄断优势,进行跨媒体经营的拓展(如户外广告),并在此基础上逐步实现媒体经营跨区域发展;
上海平面媒体经营整合、跨区域跨媒体拓展以及上海2010年世博会成为公司的主要投资要点,维持“买入-A”投资评级:我们认为,公司对其沪上平面媒体经营整合的战略定位及在此基础上实施的跨区域跨媒体业务拓展、上海2010年世博会成为公司的主要投资要点;由于公司一直处于重大资产重组过程中,财务数据不可比,我们根据年报的情况调整了之前的盈利预测,预测2008~2010年EPS分别为0.99元、1.18元和1.60元,动态市盈率仅为36倍、30倍和22倍,处在传媒上市公司的低端,我们维持对公司“买入-A”的投资评级,鉴于目前国内证券市场整体氛围的变化,下调12个月目标价至63元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】