公司计划增发,用于优化有机硅与农药两条产业链。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次增发预案中,2.09亿元将用于年产4.5 万吨室温硫化硅橡胶及配套项目,预计将包括3 万吨107胶的生产、硅酮胶的加工等,可于明年年中建成;4.14 亿元用于年产3 万吨有机硅副产物综合利用Ⅱ期项目,预计明年年底可投产;2.43 亿元用于建设草甘膦等农药剂型的开发,估计将形成10~11 万吨剂型的加工能力,并消化公司一半左右的草甘膦原料,预计可在09 年底投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次增发计划将极大完善公司在有机硅与草甘膦领域的产业链深度,使得各物料得以全面利用,同时附加值高的产品深加工能力大幅提升。
有机硅价格回暖,新安迈图项目后延。受行业内新投产的部分产商的初期未合格产品的冲击,07 年下半年有机硅单体价格下滑明显,但近期此影响因素已消除,加之需求旺盛,DMC 价格已反弹至25000 元/吨,预计08 年有机硅单体的供应整体仍偏紧。由于部分工程进度的原因,新安与迈图合资的10 万吨/年有机硅单体项目拖延,预计在明年二季度才能开车,我们认为公司在此项目的准备严密充分,因此明年一次开车成功的可能性很大。借力迈图的一流技术实力,公司未来在有机硅领域将进一步拉开与国内竞争对手的差距。
草甘膦正值行业高景气机遇。公司的江南化工厂的草甘膦二期2.5 万吨/年已在近期顺利投产。08 年国际市场对草甘膦的需求强劲,目前公司执行的大客户合同价也已超过8 万元/吨以上,江南化工厂的投产可谓生逢其时。国内草甘膦扩产多在下半年之后才能陆续释放,因此预计今年草甘膦整体价格高位运行,并将使公司今年的业绩表现靓丽。
维持“推荐A”投资评级。公司的竞争力明显:公司掌握的有机硅的生产技术壁垒高、产业链较完善并不断深化、员工激励到位,我们看好公司的未来发展。假设增发3000 万股在年底前完成,按草甘膦2008~2010 年6.5、5.4、4.8 万元/吨含税均价估算,预计公司未来三年EPS 为3.02、3.26、3.83 元,维持“推荐A”投资评级。