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中兴通讯研究报告:东方证券-中兴通讯-000063-07年报点评:07年业绩高速增长,未来机遇与风险并存-080320

股票名称: 中兴通讯 股票代码: 000063分享时间:2008-03-20 13:02:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志光
研报出处: 东方证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持
研报大小: 269 KB 分享者: 聂**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

年报分析:
公司07  年年报总体符合预期,维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国际业务比重大幅度增加13.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007  年,中兴通讯在国内市场实现营业收入146.87
亿元人民币,同比增长13.83%。国际市场实现营业收入200.91  亿元人民币,同比增长
94.83%,国际市场业务占整体营业收入的比重达57.77%,较上年增加13.35  个百分点。
公司总体毛利继续下降1.1%。公司无线通信系统产品毛利率为43.6%,去年同期则为
42.6%,主要是由于毛利率较高的CDMA  系统、TD-SCDMA  系统在该类产品中销售占比上
升。总体而言,无线通信产品、有线交换及接入产品和光通信及数据通信产品毛利率的上升;
而手机产品、电信软件系统、服务及其他产品的毛利率下降。07  年公司整体毛利率为  32.7%,
较去年同期33.8%下降1.1  个百分点。
研发成本占营业收入比重大幅度下降3%。公司2007  年的研发成本为人民币32.1  亿元,
在2006  年的人民币28.3  亿元的基础上上升13.3﹪,占营业收入的比例则由06  年同期的
12.2%下降为9.2%。研发费用总额虽有所增长但占营业收入的比率有所下降,主要原因是由
于公司规模效应及部分研发费用资本化所致。
销售及分销成本占营业收入比重下降1.1%。公司2007  年的销售及分销成本为人民币
4.53  亿元,比2006  年的人民币3.27  亿元上升38.4%,占营业收入的比例则由去年同期的
14.1%下降为13.0%。
管理费用占营业收入比重略有上升0.2%。2007  年的管理费用为人民币1.72  亿元,比
2006  年的人民币1.10  亿元上升56.5  %,占营业收入的比例为4.9%与2006  年的4.7%略
有上升。
公司2007  年的税项比2006  年增长117.3%,一方面是由于公司07  年度的税前利润比
06  年增长67.6%,第二个原因是由于07  年实际税率由06  年的12.3%增加至16.0%,主
要原因是海外业务实际税负有所上升。
总体而言,公司面临人民币快速升值之后成本上升、竞争力下降的风险,同时更面临海
外业务持续快速发展和国内3G  建设规模启动带来的良好机遇。我们目前维持增持的投资评
级。

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