投资要点：
􀂾  07  年南京医药的净利润中投资收益占了较大的比例，主业贡献的EPS约为0.11  元，总体水平不高，但与06  年相比，南京医药的盈利能力有了大幅的提高，衡量医药商业企业的核心指标营业利润率的水平从0.27%提高到0.80%；
􀂾  07  年3-4  季度南京医药的营业利润率有所回落，主要源于销售费用率有所反弹，我们认为这只是暂时现象，未来公司的整体费用率水平仍将持续下降；
􀂾  着眼未来，南京医药对终端的控制力不断增强，这有助于公司的OEM  战略及自有工业产品的扩大销售：
药房托管方面，公司业务已经拓展到河南等省外市场，同时对医院的服务也更加务实，公司对医院主渠道的控制力正在加强；零售方面，公司通过双品牌战略，整合旗下9  个品牌的连锁药店，将增强公司对零售终端的控制力；现销快配平台的不断完善，将有助于公司借助国家发展社区和农村市场的机遇扩大对第三终端的控制力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  我们预测南京医药08-10  年的EPS  分别为0.30  元、0.48  元和0.68  元，目前南京医药的08  年动态PE  为41  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到公司未来盈利能力存在大幅提升的可能，我们维持对南京医药的“强烈推荐”评级。
􀂾  风险提示：市场对公司药房托管的预期有可能过高。