􀁺  规模与盈利均增长强劲  1.  07  年末，总生息资产同比强劲增长38%，其中贷款规模4001  亿元，同比增长23%，但比Q3  末仅增长0.3%，主要原因在于信贷规模调控下贷款规模在Q4  发放较少；由于07  年利率持续上扬，公司债券投资规模同比没有增长，存放（拆出）同业则同比大幅增长178%；各项存款余额5054  亿元，比Q3  末增长8.5%，同比增长19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2.  净利息收入同比大幅增长57%，非利息收入同比大幅增长2  倍，业务及管理费增长52%，营业收入大幅增长62%，成本收入比36.3%，比前3Q  小幅提高，比06  年下降2.3  个分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3.  07  公司拨备前利润、税前利润和净利润分别同比增长69%、116%和126%，EPS（全摊）1.72  元；平均ROA  为1.17%，ROE  高达30.9%，比前3Q  提高1个百分点，盈利能力持续提高。4.  全年NIM  为2.86%，比06  年提高36bp；5.  年末核心和总体资本充足率为8.83%和11.73%，没有紧迫的再融资需求。
􀁺  个贷规模强劲增长，活期存款比重显著提高，非利息收入仍有较大提高空间  1.公司零售业务事业部改革取得阶段性成果，07  年末个贷规模同比增长105%，比重从06  年的15%持续提高至27%，达到业内最高水平；其中个人按揭房贷增长122%，信用卡贷款增长高达243%；房地产业公司贷款比重则从年初的16.6%下降至14%。2.  由此伴随的是零售存款尤其是活期零售存款的大幅同比增长63%，公司的总体活期性存款比重继续显著上升（46.7%  →  52.7%），在行业中处于较高水平。3.  非利息收入比例比06  年提高至5.5%，仍有较大提升空间。
􀁺  不良率继续下降，拨备覆盖率提高至155%  1.  公司不良贷款规模略有上升，但不良率仍继续降至1.15%。2.  关注类贷款比年中增加了4.1  亿，次级类增加了6.4  亿，增速快于正常类贷款的增速，显示了资产质量压力略有增大，但由于拨备非常厚实，对未来业绩几无影响；可疑类和损失类贷款共减少5.1  亿，与核销规模（4.5  亿）相当，未来拨备压力和信贷成本将继续趋好。
􀁺  公司的零售银行战略转型有望带来持续的高成长，维持“推荐”评级  公司正在大力推进零售银行战略转型，在网点较少的情况下所采取的以资产业务和财富管理带动负债及中间业务发展模式的阶段性成果较为显著，体现了公司较高的战略和经营管理水平，具备实施战略转型的能力，我们继续期待公司的战略转型所带来的持续的高成长性。调整08  和09  年EPS  预测至2.39  元和3.17  元，目前公司08PE  为17.6  倍，维持“推荐”评级。