控制流动性仍是首要任务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国人民银行决定自2008年3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至15.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行系统资金将再被冻结1,850亿人民币左右。此次上调是08年以来的第2次，是07年初截至目前的第12次，也是06年4月新一轮紧缩政策开始以来的第14次。我们注意到，截至08年2月末人民币存款同比增幅达到17.22%，较1月末的15.1%有所加快，直接导致短期内银行系统的放贷能力扩大。我们认为央行将继续采取对冲操作和一些行政手段来控制贷款进一步增长。不排除加息可能。虽然市场普遍预期央行将在短期内启动新一轮加息，但是央行不得不考虑频繁加息导致中美利差进一步缩窄的风险。在美元走软和次级债市场噩耗不断的情况下，美联储势必再次息。中美利差缩窄导致08年1-2月资金流入加大。另一方面，政府已经公开表示通胀问题是当务之急；也就是说在通胀预期逐步加大的情况下，国内利率上调面临压力。我们不排除近期加息的可能性，同时我们仍然认为08年将加息两次，1年期存款利率每次上调27个基本点。
　　维持08年盈利预测。此次准备金率上调后，我们预计所有上市银行存放央行资金将增加850亿人民币左右。假设所有银行从同业拆放中调取资金，那么其综合利息收入将减少14亿人民币(假设同业拆放收益率为3.55%)，其盈利将减少9.97亿人民币；08年净利润将下滑0.2%。由于我们的08年盈利预测以18%的法定准备金率为基础，因此此次上调后我们无须调整预测。至于可能的升息对净息差的影响，我们认为基准利率上调对净息差的影响为中立，或微弱的正面影响，如果活期存款利率维持不变，贷款和定期存款利率分别上调18个基点和27个基点。
　　看好大型银行。我们仍然看好大型银行。得益于贷存比较低且流动性管理能力较强，我们认为大型银行受到准备金率上调的负面影响相对较小。我们对工商银行(1398.HK/港币4.78;601398.SS/人民币5.46)维持优于大市评级。