􀁺  规模与盈利能力均强劲增长  1.  07  年末，总生息资产同比增长34%，其中贷款规模2218  亿元，同比增长22%，但比Q3  末仅上升3.7%，主要原因在于信贷规模调控下贷款规模在Q4  发放较少；债券投资规模同比增长35%，存放（拆出）同业同比大幅增长128%；各项存款余额2813  亿元，比Q3  末小幅下降2.3%，同比增长21%，均低于贷款增速，主要由于公司目前以资产业务来带动负债业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2.  净利息收入同比增长37%，非利息收入增长47%，业务及管理费增长30%，营业收入增长38%；成本收入比38.9%，与前3Q  微幅上升，比06  年显著下降2.6  个百分点，在成本控制方面做得较好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3.  07  公司拨备前利润、税前利润和净利润分别同比增长42%、78%和88%，  EPS（全摊）1.16  元；平均ROA  为0.86%，加权平均ROE  为33.4%，于前3Q  持平。4.  全年NIM  为3.14%，比06年提高25bp；5.  年末核心和总资本充足率均为5.77%，次级债发行后，资本充足率将达8%以上，对宝钢增发也将带来42  亿元的核心资本，核心资本充足率将再提高1.5  个百分点以上。
􀁺  个贷规模增长较快，贸易融资成为公司银行业务亮点，负债和中间业务仍有较大提升空间  1.  07  下半年来，公司个贷规模同比增长66%，比重从06  年的20%持续提高至26.7%，达到业内高水平，房地产业贷款比重维持在6.5%的较低水平，显示公司对房市风险防范较严。2.  贸易融资业务在规模持续成长的同时继续保持了良好的资产质量，07  年贸易融客户增幅达52.2%；贸易融资表内外授信余额增幅达39%，占公司业务授信的比例较年初提高4.7  个百分点。3.公司的总体活期性存款比重变动不明显，吸存能力有较大提高空间。4.  手续费净收入比例比06  年提高至4.8%，仍有较大提升空间。
􀁺  不良贷款双降，未来拨备压力和信贷成本趋好  1.  公司不良贷款余额为125  亿元，大多数为05  年以前发放的历史性不良贷款；不良率从年中的7%显著降至5.62%。2.  通过核销等手段，关注类贷款大幅减少了15  亿，关注类以下贷款规模也显著减少：可疑类和损失类贷款共减少18  亿，未来拨备压力和信贷成本将继续趋好。
􀁺  公司的稳健性与创新能力将推动公司不断成长，维持“推荐”评级  公司定位于中型综合性商业银行，在所专注的许多领域都有独特优势，具有较高的稳健性和创新能力，我们认为这是推动公司不断成长的最重要内生因素。调整08和09  年EPS  预测至1.79  元和2.35  元，目前公司08PE  为115.倍，维持“推荐”评级。