􀁺  夯实基础，谋求稳健发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2007  年的EPS  为0.88  元，低于我们预期的0.97  元，主要是公司财务上采取稳健的处理方式，如公司07  年预计负债项目（员工福利准备及矿山复垦费用支出）大幅增加，我们认为公司主要还是为了夯实财务基础，谋求长期更为稳健的发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果剔除预计负债因素，则公司的实际业绩则高于我们的预期。
􀁺  业绩增长动力之一：产能持续扩张。公司的云南昭通4000T/D、襄樊一期4000T/D  及阳新二期4800T/D  的生产线分别于06  年5  月、6  月、9  月投产，这些生产线都继续在07  年贡献增量，公司07  年水泥及熟料的销量为2267  万吨（统计口径），同比增长25.8%。
􀁺  业绩增长动力之二：盈利能力提升。2007  年公司水泥的毛利率达到23.99%，同比提高约1.74  个百分点。从价格来看，在水泥行业景气持续复苏的背景下，公司07  年水泥均价约为224.2  元/吨，同比上涨了约8.6  元/吨；从成本来看，由于煤炭价格持续上涨，使得水泥生产成本也上升了约4.3元/吨。
􀁺  公司水泥产能继续保持快速扩张态势。公司08  年的增量：07  年7  月点火的咸宁4000T/D  生产线、07  年10  月点火的武穴二期6000T/D  生产线及计划计于08  年6-7  月点火河南信阳4000T/D  生产线都将在08  年贡献产量，预计公司08  年销量达到2580  万吨左右，同比增长22%左右；对于公司09  年的增量：计划于08  年底点火的襄樊二期4000T/D  生产线，计划于09  年一季度点火的湖北恩施1  条2000T/D、秭归1  条4000T/D  及湖南的株洲、郴州2  条4500T/D  的生产线，这些都将在09年贡献产量，预计公司09  年销量将达3250  万吨，同比增长25%左右。
􀁺  公司一季度业绩可能同比出现下滑。由于公司主要市场湖北一季度受雪灾影响较为严重，持续时间达20  多天，据了解在雪灾期间每天水泥销量仅为几千吨（正常1  天约5  万吨的销量），且水泥价格也下跌了7-8%，因此，我们预计公司一季度业绩可能同比出现下滑。从目前情况来看，雪灾后湖北市场的水泥价格基本回升到灾前水平，而且由于一季度本来就是公司的传统淡季（设备大修期），我们认为并不会影响公司全年的业绩表现。
􀁺  维持公司“推荐”评级。维持公司08-09  年摊薄EPS  分别为1.20  元、1.70  元的预测，近期水泥股的大跌并非由水泥行业基本面引起的，主要是由于近期市场整体估值中枢大幅下移所导致，水泥行业基本面依然保持良好发展态势，考虑近期市场估值水平的整体下移，我们按公司09  年20  倍左右的动态PE  进行估值，第一目标价位为35  元，维持公司“推荐”评级。