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中国铝业2007  年净利润为人民币1,024.5  亿元，同比下降13%，较我们预测的1,088.9  亿元低6%，较市场预测的1,079.4  亿元低5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
(1).  毛利为人民币189.8  亿元，与我们预测的189.5  亿元相符。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
(2).  实际数字与我们预测的主要差异在于销售管理费用高于预期（高出7.80  亿元）以及其他收益低于预期（低2.51  亿元），不过被低于预期的实现税率所抵消（为19%，我们的预测为24%）。有效税率低于预期的原因是使用国产设备抵免了人民币8.05  亿元的所得税。
(3).  盈利的同比下滑主要受到价格疲软的影响：电解铝价格同比下降3%，氧化铝价格同比下降20%，导致盈利同比减少了人民币35  亿元。
(4).  产量的强劲增长（电解铝产量同比增长45%至280  万吨，氧化铝产量同比增长7%）得以抵消了70%的价格下滑的影响。
(5).  氧化铝单位成本同比增长7%，与我们的预测一致。
潜在影响
我们仍十分看好中国铝业前景，因为我们认为公司受益于电解铝价格的强势。由于供电问题导致供应减少，我们认为电解铝市场可能转为供应短缺的市场。据我们最近的了解，由于冬季雪灾导致供电不足，国内冶炼厂190  万吨的产能被迫关停，而我们最初的估测为130  万吨。我们估计70  万吨的产量损失（而不是最初估测的60  万吨）可能使得中国成为净进口国。目前伦敦金属交易所的铝价较2007  年均价高出18%。我们将中国铝业2008-2009  年盈利预测上调了4-7%，并推出了2010  年预测。
估值
该股股价已经由最近高点回落了53%，目前低于我们得出的12  港元的最低估值。我们根据企业价值/重置成本得出的12  个月目标价格为21  港元，意味着78%的上涨空间。该股仍位于我们的强力买入名单中。
主要风险
宏观经济放缓幅度高于预期或成本压力大于预期