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中国船舶研究报告:光大证券-中国船舶-600150-造船景气仍将持续,估值具备吸引力-080318

股票名称: 中国船舶 股票代码: 600150分享时间:2008-03-19 15:05:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱世梁
研报出处: 光大证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入
研报大小: 508 KB 分享者: son****48 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆最近股价深幅下跌,估值极具吸引力,维持“买入”评级:
因为钢铁价格上涨幅度超出我们预期,长兴岛盈利能力低于原来预期,我们调低盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计08-10  年EPS  为8.2  元、12.27  元、14.25  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前股价对应的动态PE  为16、10、9  倍,估值具备吸引力。目标价格下调至08  年30  倍PE  即246元,还有90%的上涨空间,因此维持“买入”评级。
◆净利润大幅度增长,符合市场预期
公司年报显示,07  年营业收入同比增52%,净利润同比增127%,毛利率27.8%,比06  年提升3  个百分点。实现每股收益5.50  元,基本符合市场和我们预期。
◆世界造船周期景气将持续到2011  年后,中国周期将持续到2013  年后。
供求紧张下船价仍将高位运行;08  年新接订单同比回落不改行业景气特征,07年世界接订单超预期的高增长,08  年新接订单回落在预料之中。世界造船景气周期持续到2011  年后;手持订单、新接订单年数、中国造船要素优势表明,中国造船景气周期长于世界。
◆合理估值为08  年30  倍PE,目标价格246  元
中国船舶未来还有龙穴造船基地的注入预期,资产注入将增厚EPS  在20%以上,提升价值20%,综合考虑09-11  年远大于30%的净利润复合增速,我们认为可以按08  年30  倍估值定价,公司合理价值在246  元。
◆风险来自于钢价上涨及产能大幅度扩张
钢价大幅度上涨将降低毛利率;如果产能大幅度扩张将影响竞争格局。

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