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招商银行研究报告:申银万国-招商银行-600036-年报点评-080319

股票名称: 招商银行 股票代码: 600036分享时间:2008-03-19 14:56:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 励雅敏
研报出处: 申银万国 研报页数: 8 页 推荐评级: 增持
研报大小: 324 KB 分享者: tcb****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  年报显示公司业绩实现快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司期末资产规模达到13105.5  亿元,同比增长40.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)存款规模同比增长21.9%,贷款规模同比增长19.0%,拨备前利润增长76.8%,净利润增长124.36%。全年摊薄实现ROE22.4%,EPS1.04  元。公司提出了每10  股派送现金股利2.8  元的分配方案。
􀁺  招商银行在影响盈利的各个方面均取得了正面的增长:资产负债规模快速扩张、利差有效扩大、中间业务收入快速增长、成本收入比和拨备计提力度下降、有效税率显著降低。全面均衡的发展使公司业绩增长较之同业更为迅猛,其可持续性也更值得看好。
􀁺  不良贷款余额和不良贷款率实现大幅双降。年末不良贷款余额为104  亿元,较上年下降13.4%,不良贷款比例由06  年末的2.12%下降至1.54%。尽管当年拨备的计提力度明显下降,但由于不良贷款余额的回落,公司的拨备覆盖率呈现加速上升的态势,达到了180%。
􀁺  公司公告A  股限制性股票激励计划,主要面向中层的核心专业人才和管理骨干,其工作积极性将得到有效调动,有利于银行的长远发展。由于本次激励计划所新发行的股票仅占公司股本总额的1%,因此对业绩的摊薄效应非常有限。
􀁺  公司08、09  年的净利润增速预计为50%和31%,目前股价对应08  年18.1  倍PE、4.8  倍PB,维持增持投资评级。尽管相对估值在银行板块中较高,但我们认为这是好公司所应当享有的溢价,招商银行仍是我们中长期最看好的投资品种

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