􀁺  年报业绩略高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2007  年实现销售收入218.45  亿元，净利润5.62亿元，同比分别增长41.6%和20.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS  为0.93  元，略高于市场预期（0.90元）和我们的预期（0.92  元）。公司生产高低温肉制品83.47  万吨，其中高温和低温分别为64.6  和18.87  万吨，同比分别增长15.2%、7.6%和51.6%。屠宰生猪378.97  万头，同比减少27.6%。
􀁺  猪源紧张和价格波动对业绩增速影响较大。07  年中国生猪供应紧张，全年价格涨幅为62%。尽管采取了“淡储旺销”和产品提价措施，但因期初库存低价肉“存不足需”和肉制品涨价滞后于成本上涨，公司毛利率由06  年11.9%降到07  年8.8%，导致业绩增速低于收入增速。此外对部分屠宰厂公司主动停产转产，屠宰量下降也影响了公司业绩增长。
􀁺  集团资产整合尚待时日。我们认为，历史原因形成的集团与公司间大量关联交易和复杂的子公司少数股权结构，使资产整合将需较长时间。公司对07  年净利润继续每10  股派发现金红利8  元（含税），也说明其短期内并无大量资金需求。公司较为可行的是先解决关联交易，如对代销集团产品收入单独核算等，将有助加快资产整合进程。
􀁺  投资评级：增持。07  年猪价大幅上涨给公司业绩增长带来一定影响，但公司作为中国肉制品行业龙头，具有成熟的肉制品经销网络，产能规模和业绩持续稳定增长。同时，公司还存在集团资产注入预期，维持“增持”评级。
􀁺  风险因素。生猪供给紧张局面如不能缓解，猪肉价格居高不下将给公司08  年盈利增长带来较大压力。