估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国国航日前公告07  年净利润同比增长30.4%至39  亿人民币，收入同比增长14.6%至497  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基础每股收益达到0.33人民币，净资产收益率为12.4%。期内业绩基本符合我们的预期。
        虽然我们看好公司主营的航空业务的发展前景，但是考虑到油价上涨，我们将08  年每股收益预测下调至0.53  人民币。目前，我国航空业的整合已经暂时推迟，因此我们将中国国航的A  股和H  股目标价格分别从30.66  人民币和12.85  港币下调至18.63  人民币和6.92  港币，相当于35  倍的08  年预期市盈率和15  倍的预期市盈率。
        我们对中国国航维持优于大市评级。
        国际客运业务快速发展。客运收入同比提高16.1%(占公司总收入的90.4%)，成本仅同比提高10.9%。由于公司努力改善国际航线业务，因此期内美国和欧洲航线告别了前几年的巨额亏损，首次实现盈利。中欧航线客运收入同比提高25.45%，中美航线收入同比提高32.47%。期内，国内航线收入也同比提高17.14%。国际业务占公司客运业务收入的45.81%。
        净资产收益率同比提高2.5  个百分点。期内，中国国航投资收益同比下滑65%至12.4  亿人民币，主要是因为06  年撤出对港龙航空的投资。07  年，公司录得汇兑收益19  亿美元，抵消了财务成本的绝大部分。期内，公司参与航空燃油期货对冲，录得2.36  亿人民币净收益，同比提高108.4%。公司的净资产收益率同比提高2.5  个百分点。
        经营效率改善。07  年，中国国航的客座率同比提高2.59  个百分点至78.47%，货邮运载率同比提高2.13  个百分点至56.43%，在国内航空公司中居于首位。