􀁺  公司2007  实现营业收入61182.38  万元，同比增长16.52%；营业利润8415  万元，同比减少28.56%；归属母公司所有者的净利润1.61  亿元，同比增长89.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现摊薄后每股收益0.47  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  07  年净利增长主要来自并购产生的1.14  亿一次性合并收益，对应贡献每股收益0.25  元。
􀁺  公司于07  年布局好“高星级酒店连锁＋酒店地产”为主体，经济型酒店和华天光电为两翼的发展路径；各业务将于08  进入快速发展期。我们在前期的深度研究报告中均有详细分析。
􀁺  维持对公司08  年、09  年的盈利预测0.75  元、0.87  元不变，调低公司09  年房地产项目的估值水平为10  倍，酒店业务09  年35  倍市盈率，公司合理股价为22  元。

点评:
􀁺  公司业绩符合预期，与我们前期预测一致。
􀁺  主营业务增长主要来自酒店业务和华天光电的收入增长。其中，酒店业务由于本部收入增长，潇湘华天、经济型酒店的收入并表，增加了近9000  万收入；华天光电由于订单量增加、产品合格率大幅提高，营收增长3000  万左右。
􀁺  收入增长而营业利润下降了3364  万元，主要原因有三点：
1、  公司清理了委托理财业务，使得投资收益较去年同期减少了2313  万元。
2、  由于潇湘华天、经济型酒店的开业计提费用进入了管理费用，再加上公司房地产公司的管理费用并表，但报告期内未产生收益，导致管理费用增加了近5700  万元。
3、  北京华天、潇湘华天、“华天之星”经济型连锁酒店等新店投入运营，使得销售费用和财务费用同比有所增加，分别增加了766  万、800  万。公司财务状况良好，随着东风药业历史坏帐剩余计提数额减少，公司的盈利能力有望得到提高。
􀁺  我们认为营业利润的下降并不影响公司的长期收益能力。委托理财业务的彻底清理有利于华天酒店加强内部管理，是公司长期发展的基本保证。同时，公司采取了比较激进的管理费用、销售费用的计提方式，有利于减轻由于08  年新店集中开业带来的费用负担。
􀁺  07  年公司净利的大幅增长的原因是收购湖南国际金融大厦时产生的企业合并收入，共计1.14  亿元，全部计入当期营业外收入，占利润总额的57.42％，贡献每股收益0.26  元。