扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

中国铝业研究报告:中银国际-公司研究-中国铝业-601600-(080318)

股票名称: 中国铝业 股票代码: 601600分享时间:2008-03-18 21:23:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 乐宇坤
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 落后大市
研报大小: 457 KB 分享者: ch****u 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

业绩低于预期,评级下调至落后大市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告的07  年业绩低于预期,考虑到成本上升,我们将该股评级下调至落后大市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前股价为15.7  倍08  年市盈率与11.6  倍09  年市盈率,已经反映出收购母公司资产的影响。我们认为成本上升是今后的一大问题。基于25  倍08  年市盈率,我们将A  股目标价格由55  元下调至18  元人民币;基于12  倍08  年市盈率,我们将H  股目标价格由28  港币下调至9  港币。
07  年盈利同比下降13%。中国铝业公告07  年净利润同比下降13%至102.45  亿人民币,加权平均每股收益下降21%至0.82  元,低于我们预期119.28  亿人民币14%,低于市场预期113.11亿人民币10%。但是,营业收入与我们预期相符,同比增长18%至761.8  亿人民币。业绩与预期的差距主要来自于高于预期的销售成本。毛利率由06年的32.2%下降至24.9%,而经营利润率由06  年的27.3%下降至19.6%。公司将按照35%的派息比例进行派息  (06  年为35%)。
氧化铝销量上升,但平均售价下降。盈利下降主要归咎于:1)氧化铝平均售价由3,618  人民币/吨下降19.1%至2,912  人民币/吨(不包括增值税),铝价由17,463  人民币/吨下降3.1%至16,914  人民币/吨;而2)氧化铝销量由627.57  万吨同比增长3.9%至603.09  万吨,而铝销量由213.59  万吨上升44.8%至309.26  万吨。铝销量增加主要是由于06  年下半年遵义铝业及其他子公司的合并与设立以及07年上半年兰州铝业的合并。
成本上升。期内,中国铝业销售成本同比增长30.2%至5,700  万人民币,我们认为这主要是氧化铝成本(主要是钒土矿)的上升,我们将在分析员会上得到有关成本构成的更多信息。
将08、09  年盈利预测下调。考虑到低于预期的业绩,基于销售成本的上升,我们将08、09  年盈利预测分别下调15.1%与15.5%。
收购。中国铝业宣布竞标收购母公司中铝公司挂牌转让的旗下6家公司价值41.8  亿人民币的股权。待售股权包括中铝在五家铝加工企业以及一家炼铝企业的主要持股。收购将有利于中国铝业,因为这有助其成为纵向整合程度更高的铝业公司。我们预计收购目标资产07  年盈利为1.317  亿人民币,约占中国铝业07  年预测盈利的1.1%。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com