报告期内,公司产钢404 万吨、材387 万吨,同比增长11.6%和9.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,热轧板产量达到86 万吨,板材生产比重上升至22.22%;优钢产量达到27 万吨,生产比重上升至7%,公司产品结构得到进一步优化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司产量基本上符合预期。
公司全年每股收益0.71 元,同比增长162%;扣除非经常性损益后的基本每股收益增长173%,业绩大幅增长。四季度是公司全年毛利率最低的一个季度,只有9.15%,前三个季度毛利率分别为10.05%、13.34%、14.76%。但因为管理费用、所得税和国产设备抵免所得税等集中到四季度核算的原因,最终使四季度每股收益0.24 元,为全年最高。如果我们将数据还原,也即把管理费用、所得税和国产设备抵免所得税按照主营业务利润的比例均摊的每个季度进行粗略还原,则公司四季度只有较少盈利。
板材亏损是业绩波动的主要原因。公司的建筑用钢材各个品种下半年毛利率都好于上半年。但板材相反,虽然2007 年上半年和下半年板材销量和销售收入非常接近,但板材的毛利率却从上半年的-1.85%猛降到-10.29%。板材亏损的原因我们认为有三个,一是目前与1750mm 热轧板带工程配套的是110 吨电炉,电炉炼钢成本由于废钢价格而价格居高不下。据公司估算,如果120 吨转炉(2007 年10 月30 日开始热试车)投产后,采用集团提供的铁水(集团2500 立方高炉2008年2 月27 日投产,年产铁水175 万吨)来炼钢,每吨粗钢可节约500 元(按照与集团达成的2007 年度的生铁成本核算)。
二是设备没有充分利用,包括热轧冷轧镀锌和彩涂生产线,从而造成折旧较高。1750mm 热轧板一期设计能力为150 万吨,2007 年产量86 万吨,只达设计产能的57%。1750mm 热轧带钢工程实际投资22 亿元,按照综合年限12 年折旧,达产后单单热轧一个环节每吨折旧费就比2007 年省100 元,如果二期达产后,将省130 元以上。三是公司产品的售价比较低。
上半年公司板材平均售价3477 元,下半年在原材料大幅涨价的背景下,降到3271 元。这与板材生产情况、达标情况和去年板材市场低迷有关。如果上述条件满足,及时不考虑产品价格因素,我们测算的板材毛利率也将可以提高到8%。
锁定集团给予的廉价铁水是2007 年公司盈利得以大幅提高的重要原因。集团提供的生铁价格每年制定一次,参照行业平均价格定价制定,依据是冶金行业平均工艺成本,加上期间费用、加成5%以内利润率。根据我们的测算,2007 年上半年和下半年公司钢材(除了板材)的平均吨钢成本分别为2577 元和2741 元,全年平均为2661 元。显然在全国处于绝对较低的水平,集团给予的铁水定价优惠成就了公司的业绩。