􀂉  盈利低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年实现净利润21.01亿元，同比增长44.2％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现每股收益0.50元，低于我们的预期。低于预期的主要原因一是4季度成本收入比高达50.0%，较前3季度大幅提高13.4个百分点，提高幅度超出预期，其次是公司实施新所得税法后，对已经确认的递延所得税资产和递延所得税负债进行了重新计量，增加当期所得税费用2.04亿元。盈利主要驱动为：规模扩张贡献24.0%，利差贡献14.4%，营业外净收入贡献8.5%。全年净利差2.21%，较前3季度提高2个基点，同比提高49个基点，但目前利差在同业中仍较低。
􀂉  不良贷款再次双降，但关注类占比上升。期末五级分类不良贷款余额68.9亿元，较中期下降3.8亿元；不良贷款率2.25％，较中期下降0.25个百分点。但关注类和损失类贷款占比上升，特别是关注类贷款占比6.98%，较年初上升1.65个百分点，较中期上升2.62个百分点。而且公司不良贷款核销力度加大，下半年核销规模高达15.0亿元，剔除该因素，实际不良贷款是有反弹的。不过逾期贷款也实现了双降，期末逾期贷款余额69.2亿元，较年初下降4.7亿元，逾期贷款占比2.26%，较年初下降0.58个百分点。年末拨备覆盖率109.3%，较中期提高15.6个百分点。
􀂉  个人贷款和短期贷款占比上升。期末个人贷款占比12.9%，同比提高2.1个百分点。不过储蓄存款占比12.4%，较中期下降了0.5个百分点。建筑企业贷款占比12.8%，较年初下降1.3个百分点。从贷款期限结构看，与贷款中长期化的行业趋势有所不同，期末公司的短期贷款占比提高到59.6%,较中期大幅上升15.1个百分点。贴现余额的下降和行业趋势一致。期末活期存款占比43.9%，较中期提高了3.1个百分点。
􀂉  中间业务收入增长仍较慢。全年手续费佣金净收入仅增长了48.2%，手续费佣金净收入占比3.16%，同比提高了0.14个百分点。远低于上市银行平均水平。
􀂉  估值较低和可能的定向增发有望带来交易性机会，维持“推荐”评级。略调整08-09年每股收益的预期至0.93/1.27元（原为0.97/1.28元）。公司基本面仍有待继续改善，但估值较低,08年动态PE只有14.6倍，PB为3.9倍，股价下跌