经营质量较好，提价暂时影响销售
􀁺  提价短期影响明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度销售收入同比下降10.26%，远低于前三季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因在于公司在去年10  月底对健胃消食片开票价格提价10.3%，影响了年末的销售。但是公司的市场控制力较强，随着渠道存货的逐渐消化，08  年销售收入有望出现增长
􀁺  毛利率提升是盈利增长的关键。在销售收入小幅下降的不利情势下，盈利增长的主要原因是成本下降。2007  年产品毛利率达65.53%，同比增加2.49%。
􀁺  现金流充沛，运营质量维持较好水平。公司的经营性现金流高达1.54  亿元，同比增加178.1%。扣除公司回收6500  万的新药预付款的影响，同比小幅增加2.87%。应收帐款仅3400  万，占销售收入比2.9%。存货也仅为6400  万，资产负债率低至27.3%。
渠道价值尚未显现
􀁺  渠道建设是未来增长的关键。我们反复重申OTC  企业的核心竞争力在于品牌和渠道。公司主营产品的健胃消食片和草珊瑚含片针对的细分市场已经成熟，并且已经拥有了较高的市场占有率和广泛知名度。公司通过不断强化渠道建设以开拓新的市场，推动产品销售收入的增长。目前公司的销售人员有较大幅度增加，加强了OTC  产品的推广。公司的深度分销战略继续推进，网络覆盖达到1300  个县。虽然这些渠道尚未显示对销售收入的显著拉动作用，但是未来新产品将可借助成熟的渠道迅速推广。
􀁺  渠道优势保障调价带来的增长。公司在2007  年10  月将江中医贸公司销售健胃消食片的开票价格上调10.3%。提价在短期对销量会有一定的抑制作用，但是健胃消食片绝对价格不高，随着渠道对存货消化完成，今年消食片的销售量仍然有望保持增长。从历史上看，公司每2～3  年就提价一次，每次提价后均带来第二年销量和收入的增长。我们预计提价增加公司的营业利润约8000  万元。新产品值得期待
􀁺  新产品推广准备已经完毕。公司的优势在于渠道和市场推广。目前公司已经形成了多个新产品储备，正在推向市场或者准备推向市场。在OTC  市场上，公司将针对咽喉道疾病和感冒类疾病推出新的产品。此外，公司的保健食品：古优和初元，在江西试销情况较好，未来有可能向全国推广。以公司在渠道和市场推广的优势，OTC  类新产品有望成为新的增长点。
􀁺  抗艾滋病药物前景光明。集团和军事科学院合作开发的IBE－5，是针对艾滋病的特效药物，目前已经进入临床II  期。由于这个产品是全球首创的具有自主知识产权，因此一旦通过III  期临床，将肯定获得国家一类新药证书，并且可以申请国际专利新药保护。集团承诺将在获得批文后把所持有的权益转给股份公司。据南方所统计，截至2006  年，抗艾滋病药物的市场已经高达35～40  亿美元，并且每年保持10～20％的增长。而2006  年，公司的年销售额总共也大约只有1.5  亿。如果一切顺利，我们预计公司最快将于2010  年获得新药批文。
盈利预测：预计08~09  年业绩分别为：0.42、0.50  元。但新产品推广存在一定风险，我们认为一季度才是检验业绩的恰当时机。我们认为公司具有长期投资价值，维持“推荐”评级。