旅游股近期走势强劲，奥运概念、业绩增长、治理改善预期是短期内推动板块上涨的三大动力；行业发展长期向好，优质公司竞争力日益突出、持续成长前景乐观则是旅游股具备长期投资价值的根本原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        目前旅游股的投资价值分为两类：题材类、成长类。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        题材类中，又包括
        （1）  奥运概念：首旅股份、中青旅；（2）  管理层激励：黄山、峨眉山；
        （3）  提价：峨眉山、黄山、丽江旅游、桂林旅游成长类：华侨城、桂林旅游、锦江酒店
        我们认为，目前的旅游板块，题材、概念、增长等众多因素交织在一起，已经具备了系统性的投资机会，这一点我们在中期策略报告《攻守兼备、稳中求进》中已经有明确的提示。在这样的背景下，不同风格的投资者都能按照自己的偏好，选择到合适的投资品种。
        维持对华侨城、桂林旅游、丽江旅游、中青旅、首旅股份强烈推荐，对峨眉山、锦江酒店推荐，黄山旅游中性的短期评级，对重点公司点评如下：
        华侨城：战略性投资品种，具备极强的核心竞争力。市场走势与房地产股相关；桂林旅游：资源储备丰富、专业素质突出、战略积极，初步显露出成为景区行业龙头的潜质。投资亮点：（1）前期的资源储备进入产出期，未来2  年业绩将保持30%的复合增长；（2）在休闲旅游快速发展的背景下，公司对旅游产品的提升和创新极具前瞻性，长期增长值得期待；（3）持股40%的井冈山旅游今年或明年上市
        丽江旅游：现有的索道业务增长稳定，预期明朗；云杉坪索道提价、丽江古城南入口项目的推进将大幅提升公司的赢利能力。投资亮点：（1）06  年动态PE  最低；（2）云杉坪索道的改造和提价、南入口酒店项目试业将分别成为07、08  年的催化剂，市场对2  个催化剂事件对公司未来业绩的提升并未给予关注；
        中青旅：积极推进品牌扩张战略，向旅游相关领域的扩张取得实质性进展（见8  月31  日深度报告）。投资亮点：（1）山水酒店、风采科技、房地产等增量业务将带动公司未来3  年业绩大幅增长；（2）奥运概念；（3）山水酒店连锁商务酒店的独特模式和快速增长的预期；（4）物业资产价值严重低估；
        　　公司研究
        首旅股份：具备多重概念，股价上涨的催化剂很多，但核心竞争力尚不突出，长期投资价值取决于首旅集团和和黄对公司的战略定位。投资亮点：（1）2  个酒店直接受益于奥运，最直接的奥运概念股；（2）长城饭店资产注入预期；（3）李嘉诚通过嘉云酒店参股激发的市场想象力；（4）旅游地产项目；（5）尚未进行股改，目前已经属于稀缺品种；峨眉山：投资价值在于打造“第一山”工程对景区整体吸引力的提升以及众多的催化剂事件。投资亮点：（1）提价。门票价格具有上涨50%以上的空间、索道也存在提价的可能；（2）市场对公司07  年进行管理层激励的预期十分强烈；（3）金顶索道改造及猴区索道建设对业绩的提升；
        锦江酒店：国内酒店管理品牌的龙头，业绩持续稳定增长，未来存在通过收购品牌大幅提升管理规模的潜在催化剂事件。投资亮点：（1）酒店管理业务的品牌优势和快速增长的市场空间；（2）上海酒店业持续景气对酒店投资业务的促动；（3）参股肯德基的投资收益保持20%以上的快速增长；（4）品牌收购的催化剂事件；（5）物业升值黄山旅游：资源垄断优势突出，对管理层激励的强烈预期推动股价持续走强。投资亮点：（1）市场对公司07  年实行管理层激励的强烈预期；（2）云谷索道改造（实际是新建）和提价预期；（3）中期业绩增长85%，市场对全年增长预期十分乐观；（4）对实行管理层激励后业绩的持续释放充满期待。——我们对黄山旅游的基本看法是：公司业务发展面临良好的经营环境，外部交通的大幅改善和积极营销措施将推动游客规模快速增长；中报反映出来公司的治理的确出现了一些改善，我们在去年提到的华安证券的坏帐和其他应收款计提不足的问题在今年中报中基本解决。公司将进行管理层激励是各项因素中最核心的一条，我们担心激励的基数原因可能导致06  年业绩再次出现前高后低的情况（05  年中期我们曾在中报点评中提示计提不足，4  季度业绩下降的风险，结果不幸言中），全年业绩达不到市场的普遍预期。另外，即使实行激励，也很可能受到激励期限的影响，不会出现业绩的爆增，而是一个长期持续的增长。对于市场普遍认为公司坏帐已经处理完毕的看法我们也不敢苟同，毕竟公司新收购的酒店业务可能带来的费用增长目前还难以估计。我们认为目前的股价已经充分反映了对激励因素的预期，考虑到4  季度及全年业绩仍有不确定性，维持中性评级。