2007  年盈利强劲增长
􀂄  2007  年盈利同比增长139.8%，为7.73  亿元
泸州老窖的2007  年营业收入同比增长51.9%至29  亿元，净利润同比增长139.8%达7.73  亿元，超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对公司中低端产品的收入增长（2007  年同比增长56.4%）估计不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，27%的有效税率也低于我们的预测值。公司宣布10  送6  股。
􀂄  毛利率同比增长0.4  个百分点
由于中低档产品的增速高于高端产品，公司2007  年整体毛利率仅增长0.4  个百分点。我们认为，由于公司预计会削减大量低端产品的销售，2008  年的毛利率将大幅增长。由于营业费用控制得当，公司2007  年息税前利润率同比增长5  个百分点。
􀂄  2008/2009  年维持净利润快速增长
我们认为，由于中高端产品的价格上涨、泸州老窖特曲产量增长以及低端产品销量的降低，公司2008/2009  年将分别实现101%/40%的净利润增长。
􀂄  估值
我们根据分类加总估值法得出泸州老窖12  个月的目标价位为108.2  元。对于白酒业务，我们根据企业价值/运用资本比率法（运用资本回报率为75%，加权平均资本成本为9.6%）得到97.0  元的估值。对于证券业务，我们根据20  倍的2008  年预期市盈率得到11.2  元的估值。