维持评级和目标价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在对2008  年的预测中，我们已经考虑了1季度的可能出现的投资收益下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在过去的两个半月中，市场成交量基本维持了2007  年的水平。我们对于创新业务的推出，尤其是融资融券业务和股指期货业务持乐观态度。同时我们也对中信证券未来在这些业务中的竞争力非常乐观。因此我们维持对公司的优于大市评级不变。
净利润同比增长408.84%。中信证券公布年报称其2007  年净利润同比增长  408.84%，达到人民币123.9  亿元。利润的大幅上升使公司的稀释每股收益达到4.01  元，或全面摊薄每股收益3.74  元。公司的收益水平符合我们的预计。此外，公司宣布了比较有吸引力的利润分配预案，即每10  股分配现金5  元并以资本金转增10  股。经纪业务和自营业务仍未公司主要收入来源。2007  年公司最大的收入来源为经纪业务。其净收入达到133.8  亿元，占公司当年全部营业收入的43%。第二大收入来源为自营业务，包括投资收益和公允价值变动，该业务贡献了109.3  亿元的收入  (证券投资收益为108.6  亿元)，占全部营业收入的35%。证券承销业务收入和基金管理收入  (通过公司的全资子公司华夏基金)分别贡献了21.9  和20.3亿元的收入。尽管公司目前是A  股市场上最大的证券公司，但这样的收入结构说明了公司收入对整体市场表现的依赖程度仍然很高。
08  年1  季度自营业务收益将下降。公司2007  年4  季度实现净利润40.3  亿元，而2007  年3  季度为41.5  亿元。我们预计4  季度南航认沽权证创设为公司贡献了约30  亿元的公允价值变动收益。我们也注意到2007  年4  季度公司实现的投资收益约为30  亿元，而3  季度只有25  亿元。我们认为其中的原因在于当年9  月新股集中上市使公司在4  季度实现了较多的新股申购收益。以目前为止A  股市场的表现判断，我们认为08  年1  季度公司自营业务的收入贡献将大为减少；这将降低1  季度公司的整体盈利水平。
贝尔斯登的流动性问题不会为公司带来影响。公司2007  年11  月宣布同贝尔斯登进行战略性合作的预案。合作的细节将进行进一步的修改，并需要公司董事会、股东大会和监管层的批准。尽管目前贝尔斯登面临较为严重的流动性问题，但目前不会对中信证券产生任何影响。