报告摘要：
􀂾  年报符合预期：中国神华2008年3月17日公布2007年年报，按国内会计准则，截至2007年12月31日，实现营业收入为821.07亿元，同比增长26.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业利润为299.59亿元，同比增长21.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润为231.48亿元，同比增长19.4%。归属于本公司股东的净利润为197.66亿元，同比增长18.9%。对应的基本每股收益为1.07元，年报基本符合预期。
􀂾  煤炭销量略高于预期：2007年中国神华的煤炭产量为158百万吨，基本上和我们预测的156.2百万吨相近，由于国内市场需求的强劲以及公司所拥有的铁路资源，公司煤炭销售数量达到了209.1百万吨，略高于我们的预期，我们判断2008年公司2008-2010年的煤炭销售数量将会随着自身产量增加和运输瓶颈制约，保持稳健增长，未来三年煤炭销售数量分别为220.4、245.7、267.2百万吨。
􀂾  电力业务表现良好：2007年公司总售电量为743.5千瓦时，同比增长37.9%，预计随着新增机组的投产，公司售电量将会稳步增加，我们预测公司2008年的售电量为843.3千瓦时，同比增长13.4%。如果2008年实施煤电联动，公司电力业务的盈利能力将会有所增加。
􀂾  煤炭利润率2008年将会有所上升：2007年公司的煤炭营业利润率为32.5%，受制于成本上涨以及07年公司合同煤价格上涨幅度较小，公司煤炭利润率同比下降2.6个百分点。由于2008年煤炭价格上涨幅度较大，以及出口市场价格的大幅上扬，预计2008年公司煤炭的利润率将会有所上涨。
􀂾  煤炭业务受益于08年出口市场：由于2008年整个亚太市场合同煤价格上涨幅度有可能达到100%以上，作为中国最大的出口商之一，中国神华将会从中受益，具体的分析请参阅我们的推导过程。据此，我们上调了公司2008年的盈利预测，预计2008年的每股收益将会达到1.48元，出口价格上涨带来的边际增厚为0.17元，相对保守，主要的原因在于我们更多的考虑到人民币升值、涨价的时间跨度、管理费用和销售费用随着销售收入同比变化所至。
􀂾  维持增持-A评级：预计2008-2010年，中国神华的主营收入分别为：103,453、125,893、144,825百万元，净利润分别为：29,400、37,177、44,292百万元，对应的每股收益为1.48、1.87、2.23元，维持前期的“增持-A”的评级，给予2009年40倍市盈率，调整目标价为74.8元。