􀂾  条款分析：纯债价值较低，为83.59  元/张；  附加回售条款更多考虑了转债持有人利益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本次发行的可转债利率分别为1.3%、1.5％、1.7％、1.9％、2.1％，考虑到到期赎回条款，按照交易所企业债收益率曲线贴现后转债的纯债价值为83.59  元，在近期发行的几只转债中属于中等偏下水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
附加回售条款规定除了改变募集资金用途外，还规定由于政策原因筋竹至岑溪高速公路无法由政府还贷公路转变为收费经营公路时，转债持有人有权利以103  元/张的价格回售给公司。
􀂾  价值分析：若正股股价在[10.24,11.54]之间，上市合理价值131-145元
我们认为以3  月12  日收盘价10.89  元计算，假设上市首日正股的价格变化为0.65  元（=10.89*10%*59.81%），则其价格变化区间在[10.24,11.54]之间。考虑纯债价值后五洲转债的理论价值区间在131-145元之间。近期转债上市首日的平价溢价率一般在30%-40%之间，综合考虑近期市场调整预期，我们认为五洲转债上市合理价值应该在131-145元之间。
􀂾  风险因素：募集资金投资项目不能由政府还贷公路转为收费经营
公路的风险和可转债转股后滩薄每股收益风险
募集资金拟建设筋竹至岑溪高速公路若不能由政府还贷转变为收费经营公路，公司将面临募集资金投资项目无法获得预期收益的风险。
若转债全部转股，公司每股收益将滩薄为原来的89.25％，如果投资者在短期内大量转股，公司将面临每股收益和净资产收益率摊薄的风险。
􀂾  投资策略:  假设正股价格在[10.24,11.54]之间波动，若上市首日定价高于145  元时，建议已经获得配售的投资者卖出转债，以锁定收益；若上市首日定价低于131  元时，建议投资者买入并持有。