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泸州老窖研究报告:东莞证券-泸州老窖-000568-老窖特曲提价较为成功,双品牌战略初显成效-080316

股票名称: 泸州老窖 股票代码: 000568分享时间:2008-03-17 16:30:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄黎明
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 33 KB 分享者: 848****03 我要报错
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【研究报告内容摘要】

评论:
一.  国窖15  7  3持续旺销。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2  00  7年,公司高档酒收入为13  .0  9亿元,同比增长30  %,国窖15  73的销量可能在22  00
吨左右,同比增长近50  %。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国窖15  73的原酒主要是百年以上窖池生产的基酒,非常稀缺,
极限产能为30  00吨,  勾兑成商品酒的产能约为40  0  0吨,  预计在20  10年前达到产能极限,此后主要靠提价来维持该品牌收入增长。
销量增长的同时,高档酒的毛利率也提高1.  3  7  个百分点至79  .2  5%。  20  0  7  年下半
年,6  0  度红瓷瓶装15  7  3  出厂价由18  8  0  元/瓶提价3  00  元,达到21  8  0  元/瓶,销售状况良好,  并且该产品的单价较高(  1  瓶红瓷瓶就相当于5  瓶普通5  2  度1  5  73  的价格),  而且其生产工艺上与52  度相差不大,如果未来能得到大规模销售,将有效缓解国窖15  73的产能局限。
二.  老窖特曲提价较为成功,  双品牌战略初显成效。
为了弥补国窖15  73的产能不足问题,  20  0  7年起,  公司开始实施双品牌战略,  即在
国窖15  73品牌进入收获期后,  大力运作老窖特曲品牌,  使二者成为未来公司白酒业务
的支柱。老窖特曲产能在2万吨左右,  20  0  7年销售收入同比增长56  .3  8%,  达到12.  8  8亿元,  占营业收入比例提高至44  %,  几乎与国窖15  73平分秋色,  未来对业绩的贡献比例将超过国窖15  7  3。200  6年特曲销售50  00吨,  07年销量可能近60  0  0吨,  由于目前不存在产能限制,  未来增长空间较大。
最值得关注的是,07  年9  月份,公司对泸州老窖特曲进行换装提价,由原出厂价为
8  4  .5  元(  包括8  元保证金)提高到10  8  元(  包括10  元保证金),实际提价幅度达到21  .5元,  相当于提价28%,  从年报的数据看,  07  年特曲价量齐升,  中低档酒毛利率大幅提升1  0  个百分点,  提价较为成功。公司提出把泸州老窖特曲打造成为一款商务用酒,  销量突破1  万吨,  售价突破200  元的目标,  将使公司效益持续增长具备强有力的支撑。

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