􀂄  基本面
上周统计局公布2  月份CPI  同比增长8.7%，创近12  年新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合上周公布的其他一系列宏观数据，我们认为市场紧缩预期进一步加强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  政策面
为贯彻货币政策继续从紧指导思想，上周央行再次通过公开市场操作（OMO）净回笼资金2210  亿。如果考虑前面四周的回笼情况，OMO  连续五周净回笼10030  亿，创下OMO  连续数周回笼流动性规模总计的历史新高。由于OMO  未来四周总计还有9040  亿的到期资金，因此我们预计未来几周央行还会逐渐加大OMO  的回笼力度，但鉴于下周到期资金规模明显小于前几周，下周OMO  回笼力度可能会小于上周。
􀂄  利率走势
受OMO  回笼力度的加强与2  月份通胀超预期引发的加息预期影响，上周以Shibor  和银行间质押式回购利率为代表的货币市场短期利率出现全面反弹。考虑到未来四周OMO  到期资金规模较大，以及2  月份通胀超预期引发市场对两会结束后央行可能会采取紧缩行动等因素，我们预计下周货币市场短期利率会继续小幅上涨。一级市场上，上周央票发行利率继续保持平稳，金融债发行利率有所回落。上周浮息金融债发行利率再次下降、认购倍数却不受影响从侧面进一步验证了市场资金面的宽松与债市的回暖。二级市场上，上周债券收益率及其利差变动涨跌互现，没有呈现明显的规律，与此不同的是，虽然交易所债券指数也是如此，但主要中债指数中除长期债券指数之外，其他指数都是获得正回报收益。
􀂄  后市展望
鉴于下周二两会将结束，我们预计受2  月份通胀超预期影响，央行很有可能会择机采取行动，我们建议投资者适当控制仓位，以便在后期收益率高位时再择机买入，由于我们仍然认为央行最有可能的加息空间是54BP，因此继续维持前期有关“继续关注市场上期限较长的金融债与企业债”的判断。此外，我们认为，下周两会后将是决定债市是短期反弹还是长期上扬的关键时期。也就是说，如果两会后，债市在央行采取行动下受到的冲击不大，表明因通胀高企引发的紧缩预期给债市造成的冲击不会太大，08  年一个辉煌的债市年或将真正到来，否则债市的最终走势或许还要等待从紧的货币政策与宽松的资金面的最终博弈结果出来之后方可明朗。