◆维持“买入”评级，下调目标价格至38  元
未来三年EPS  分别为1.27  元、1.69、2.19  元，对应的动态PE  分别为19  倍、
15  倍、11  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于经济增长及出口的不确定性以及市场整体估值水平的下移，
我们认为公司合理估值水平为08  年30  倍，即38  元，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
◆公司业绩低于预期，
公司销售收入增速为34%，基本符合市场预期，毛利率为23%，符合市场和我们的预期，净利润增速29.14%，低于市场和我们的预期。实现每股收益0.90  元，低于市场一致预期0.95  元和我们的预期0.96  元。
◆公司所得税率超出预期是业绩低于预期的主要原因
公司业绩低于预期的主要原因是所得税率高于预期。07  年公司有效税率为18.74%，远远高于此前我们13.69%的预测。导致有效税率大幅高于预期的原因是公司蚌埠公司蚌埠液力械厂、安庆车桥厂07  年的所得税率由06  年的15%调整到33%。
◆07  年公司的期间费用率、毛利率基本符合预期
公司期间费用率基本符合预期，约为9.9%，比06  年大幅度降低2.1  个百分点，主要是规模经济导致的管理费率下降幅度较大的原因。07  年毛利率为23.42%，基本符合预期，比06  年下降2.5  个百分点，主要是原材料上涨导致的。
◆基本维持08-10  年销售收入、毛利率、期间费用率的预测
预计未来三年销售收入增速分别为33%、30%、30%，毛利率为23%，其间费用率为9.4%、8.8%、8.8%。净利润增速为42%、32%、30%。
◆按08  年30  倍估值，目标价格38  元。
公司未来将保持稳定增长，08  年后三年净利润符合增速将达到30%，按08  年PEG=1  估值，目标价格38  元。
◆风险分析：
钢铁价格上涨及竞争结构恶化；公司将在08  年再融资1000-1500  万股。