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平煤天安研究报告:招商证券-平煤天安-601666-炼焦煤价格已经大幅上涨和预期还将上涨-080315

股票名称: 平煤天安 股票代码: 601666分享时间:2008-03-17 13:41:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 292 KB 分享者: yan****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  炼焦精煤价格上涨幅度较大,预计近期还将继续上涨:由于近一年来多次上调价格,公司08  年精煤价格较07  年涨幅较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司的洗精煤销售均价约910  元/吨,较07  年1  季度的价格上涨了290  元/吨,增幅约47%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)较07年均价上涨约210  元/吨,涨幅30%。由于近期华东地区已经接受了其他公司和地区的炼焦煤价格的上涨,我们预计08  年二季度公司炼焦煤价格有可能再次提价,大致判断涨幅可能在100-150  元/吨。
􀂉  煤炭产量稳定增长:随着技改和扩建,以及新建项目的逐步完成投产,未来公司煤炭产能将进一步提升。我们预计公司08  年、09  年和2010  年煤炭产量分别为2760  万吨、3000  万吨和3190  万吨,同比增长15%、8.7%和6.3%。
􀂉  08  年炼焦精煤产量增长16%:由于公司十一矿投产增加的产量180  万吨可以全部入洗,增加精煤产量100  万吨。我们预计08  年公司精煤产量730  万吨。
较07  年的630  万吨增长16%。
􀂉  母公司承诺上市后3  至5  年内注入全部煤炭资产:短期可注入煤炭资产有限,但长期注入资产尚可期待,平煤集团规划2010  年煤炭产量5000  万吨,较公司煤矿全部投产后的产能3190  万吨尚有1800  万吨的增量空间。未来公司50万吨甲醇业务建成后,母公司80  万吨甲醇业务存在整合进上市公司的可能。
􀂉  在非常谨慎的假设下(充分考虑成本的增长,而暂不考虑08  年内炼焦煤价格的进一步提价),我们预计公司07—09  年每股收益分别为1.05  元、1.8  元和2.09  元,同比增长31%、71%和16%。
􀂉  维持“强烈推荐”投资评级:我们一般给予煤炭30  倍PE  估值,考虑到炼焦煤进一步提价和未来资产注入预期,我们给与公司35  倍PE  估值,按照08年和09  年业绩计算公司的合理股价分别为63  元和73  元,均值68  元。继续维持强烈推荐的投资建议。

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