炼焦精煤价格上涨幅度较大,预计近期还将继续上涨:由于近一年来多次上调价格,公司08 年精煤价格较07 年涨幅较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司的洗精煤销售均价约910 元/吨,较07 年1 季度的价格上涨了290 元/吨,增幅约47%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)较07年均价上涨约210 元/吨,涨幅30%。由于近期华东地区已经接受了其他公司和地区的炼焦煤价格的上涨,我们预计08 年二季度公司炼焦煤价格有可能再次提价,大致判断涨幅可能在100-150 元/吨。
煤炭产量稳定增长:随着技改和扩建,以及新建项目的逐步完成投产,未来公司煤炭产能将进一步提升。我们预计公司08 年、09 年和2010 年煤炭产量分别为2760 万吨、3000 万吨和3190 万吨,同比增长15%、8.7%和6.3%。
08 年炼焦精煤产量增长16%:由于公司十一矿投产增加的产量180 万吨可以全部入洗,增加精煤产量100 万吨。我们预计08 年公司精煤产量730 万吨。
较07 年的630 万吨增长16%。
母公司承诺上市后3 至5 年内注入全部煤炭资产:短期可注入煤炭资产有限,但长期注入资产尚可期待,平煤集团规划2010 年煤炭产量5000 万吨,较公司煤矿全部投产后的产能3190 万吨尚有1800 万吨的增量空间。未来公司50万吨甲醇业务建成后,母公司80 万吨甲醇业务存在整合进上市公司的可能。
在非常谨慎的假设下(充分考虑成本的增长,而暂不考虑08 年内炼焦煤价格的进一步提价),我们预计公司07—09 年每股收益分别为1.05 元、1.8 元和2.09 元,同比增长31%、71%和16%。
维持“强烈推荐”投资评级:我们一般给予煤炭30 倍PE 估值,考虑到炼焦煤进一步提价和未来资产注入预期,我们给与公司35 倍PE 估值,按照08年和09 年业绩计算公司的合理股价分别为63 元和73 元,均值68 元。继续维持强烈推荐的投资建议。