内容摘要:
一周回顾
一片惊疑忧虑之中,A 股市场底在何处?上周我们判断“山雨欲来风满楼”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
如今看来是估值恐慌风暴席卷A 股市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场大幅下挫超过10%,4000 点大关失守,众多行业和板块放量暴跌,高估值体系近乎崩塌。由于担心房价下跌及由此引起的坏账,金融和地产领跌市场。
外围股市仍然风雨飘摇。虽然11 日西方主要央行宣布将联合注资救市,外围股市反弹只是昙花一现。诸多数据和事实显示次贷危机对美国经济的考验正趋于极致。“百油千金万铜”陆续成为现实。下半周亚太及欧洲股市全线跳水,日经指数创05 年以来新低,恒生指数逼近前期低点,国企指数继续大跌。
走势展望
中国经济增长仍然强劲,但通胀忧虑不断增强。若此次通胀如我们强调的是货币环境过于宽松引致的需求拉动型,则即使灾后小幅回落,未来仍可能再度扩散与加速。而政策看起来仍在抑制通胀、防止热钱流入、保持经济增速之间摇摆。我们认为,抑制通胀宜早不宜迟,一旦居民通胀预期加强导致正反馈效应与通胀失控,届时再启用强力手段控制必须提防引发经济大幅波动。
市场供需关系略有好转但难言乐观。下周解禁规模继续缩减,新基金持续发行与新QFII 获批将使得供需关系有所好转,但限售股解禁后的大幅暴跌,表明A 股投资者结构由于解禁股东的加入正向利于空头的方向发展。此外,若红筹公司A 股上市的规章年内出台实际上表明创业板之外另有巨额资产供给;周末传闻三家券商融资融券将获批,这可能是利空当利好,因融资融券与股指期货一样,更容易让投资者联想到做空机制的形成。
估值恐慌正在蔓延。重重压力之下高估值体系开始崩塌,由此引发的估值恐慌正在从金融、地产蔓延到农业、食品,从大盘股蔓延到小盘股,从价值股蔓延到投机股,从弱势股蔓延到强势股。这种蔓延很可能只是中段,未来还存在进一步加强的倾向。必须意识到,限售股东同样也是受市场情绪影响的投资者,其极低的成本可能导致其抛售意愿随调整持续而不断强化。
恐慌性抛售将至,报复性反弹紧随。旧有的估值标准与体系正在崩塌,新的估值标准与体系有待确立,新旧估值理念的冲突必将引发市场的剧烈震荡。
我们认为阶段性的平衡区域可望形成于3500-4100 点一带。预计下一阶段市场将先出现恐慌性抛售,而后紧随着报复性反弹。投资者有必要区分不同持仓水平的投资者制定战术。相对仓位较轻的投资者,下一阶段可在恐慌性抛售中逐步逢低增持;相对仓位较重的投资者或可考虑先行降低仓位,但在恐慌性抛售末端应注意克服心理压力集中积极增持,等待报复性反弹快速减仓。