资料来源：世纪证券综合研究所
􀂄  公司07  年整体而言增长迅猛，净利润由上年的0.85  亿元增长到11.14  亿元，折合每股净收益2.36  元，但由于07  年10  月以来经纪业务收入受市场成交额萎缩影响，环比下降了超过30%，其利润增长因此明显放缓，令其全年业绩低于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  经纪业务是公司收入最重要的支柱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2007  年经纪业务手续费实现净收入16.27  亿元，超过2006  年全年4.01  倍。占营业收入比重达63.87%。但与前三季度相比，第四季度代理买卖证券收入环比出现下降。
􀂄  公司2007  年共实现买卖证券差价收入5.84  亿元。且在市场下跌的第四季度，公司自营依然获得了1.12  亿元收益。
􀂄  预计2008  年的市场震荡会迫使公司压缩股票投资的规模，且考虑到2007  年的高额投资收益率在今年难以再现，公司2008  年的自营业务会受到较大的影响。
􀂄  东北证券的投行业务一直并非其强项，  2007  年公司的承销业务仍然没有明显突破。公司仅完成梅花伞和万力达两个IPO  项目。
􀂄  公司已向旗下从事期货业务的渤海期货注资，并参股两家基金公司。但公司目前尚未进入创新类券商行列，评级也仅为“BB”，未能成为A  类券商，基于该定位的考虑，公司在未来创新业务中成为领跑者的可能性不大。
􀂄  定向增发计划虽然有利于公司长期成长，但短期内会摊薄公司2008  年业绩。我们预测公司2008-09  年净利润为10.79  亿元和14.36亿元，考虑增发因素在内，对应EPS  分别为1.54  元和1.63  元，对应动态PE  分别为21.29  倍和20.12  倍。且08  年经纪与自营两大收入支柱面临更大的压力。综合以上考虑，我们将公司评级下调为“中性