投资评级与估值：我们对公司07-09年的盈利预测为1.50元、2.14元和3.25元，复合增长率为47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万300家重点公司09年的平均PE为20.7倍，白电行业平均PE最高时是市场整体PE的约1.12倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此我们认为白电行业的09年目标PE是23.2倍，格力电器作为龙头公司，给予其10%的溢价是合理的，09年目标PE应为25.5倍，对应目标价83元，相对目前价位仍有60%的上涨空间，维持“买入”评级。关键假设点：假设未来两年毛利率不变，前提假设是公司能够通过涨价转嫁原材料上涨的压力；假设出口退税率仍为13%，或者出口退税率下调，公司可以通过出口产品的提价以完全弥补毛利率的下降。有别于大众的认识：市场可能认为：行业的高度景气带来了格力电器投资价值的凸显；钢价上涨、出口退税率下调以及出口增速放缓等行业潜在风险，将使格力投资价值大打折扣。
　　我们认为：1.行业景气持续使格力电器价值凸显固然重要，但是我们也应关注格力盈利模式的创新是其始终领先竞争对手的基础，构筑了无比强大的竞争力。格力盈利模式存在三要素：高品牌附加值、低成本的渠道扩张和低资金占用成本。2.关于铜价上涨，我们认为如果钢价上涨40%，则格力需要提价6%左右，就可以保持毛利率和EPS基本不变；如果出口退税率下降至9%，则公司需要对出口产品提价4%左右以保持EPS基本不变。对于格力而言，这样的价格涨幅是可以实现的。况且，每次的行业风险都成为龙头公司整合市场的机遇。因此，我们认为不能低估格力抗风险的能力。股价表现的催化剂：行业销量增长超预期；公司业绩超预期；产品的直接提价。核心假设风险：风险来自两点：钢价上涨超过预期，公司无法通过改善产品结构或者提价来完全弥补原材料成本的负面影响；出口退税率下调超过预期，公司无法在中短期内通过提高出口产品价格而完全转嫁风险