事件
公司 2011 年实现营业收入2,560,672,989.50 元,同比增长6.02%; 归属于上市公司股东净利润196,382,709.57 元,同比增长114.43%;基本每股收益0.31元,同比增长72.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向全体股东每10 股派现金红利0.5 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点
2011 年行权条件达标、业绩完全符合预期。2011 年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润180,742,892.04 元,同比增长115.41%,加权平均净资产收益率为8.18%,满足股权激励计划2011 年度行权条件。基本每股收益0.31 元,完全符合我们的预期。
国内零售业务为关键增长引擎。2011 年美克美家推行以标准店中心、概念店为辐射的门店群计划,完成新开24 家店面,累计拥有69 家门店,覆盖全国34 个城市。受益于零售门店扩张,2011 年美克国内零售业务实现营业收入13.84 亿元,同比增长27.5%,占总营收比重由2010 年的44.9%提升至2011 年的54.6%;毛利贡献占比由66.8%上升至72.5%。传统家具制造业务按既定转型战略实施收缩,同比下降35.2%;受益于Schnadig 实施产品差异化的营销策略,批发业务收入同比增长59.9%。
启动多品牌战略,定位多元化。Caracole 为Schnadig 旗下高端品牌,公司今年将Caracole 纳入常规品牌管理,拟在36 个城市60 家门店展示和销售;公司以加盟模式引进定位中端的A.R.T.品牌,计划今年完成10 家店面的试运行;针对中低端市场,公司拟于年内推出加盟家具第二品牌;针对年轻消费群,公司拟推出时尚、现代的直营家具第二品牌。
财务与估值
维持买入评级,目标价15.50 元
我们维持公司 2012-2014 年的盈利预测,EPS 分别为0.47、0.59 和0.66元,维持买入评级及目标价15.50 元。