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美克股份研究报告:东方证券-美克股份-600337-行权条件达标,业绩完全符合预期-120411

股票名称: 美克股份 股票代码: 600337分享时间:2012-04-12 08:36:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑恺
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 329 KB 分享者: yuu****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        公司  2011  年实现营业收入2,560,672,989.50  元,同比增长6.02%;  归属于上市公司股东净利润196,382,709.57  元,同比增长114.43%;基本每股收益0.31元,同比增长72.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向全体股东每10  股派现金红利0.5  元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点
        2011  年行权条件达标、业绩完全符合预期。2011  年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润180,742,892.04  元,同比增长115.41%,加权平均净资产收益率为8.18%,满足股权激励计划2011  年度行权条件。基本每股收益0.31  元,完全符合我们的预期。
        国内零售业务为关键增长引擎。2011  年美克美家推行以标准店中心、概念店为辐射的门店群计划,完成新开24  家店面,累计拥有69  家门店,覆盖全国34  个城市。受益于零售门店扩张,2011  年美克国内零售业务实现营业收入13.84  亿元,同比增长27.5%,占总营收比重由2010  年的44.9%提升至2011  年的54.6%;毛利贡献占比由66.8%上升至72.5%。传统家具制造业务按既定转型战略实施收缩,同比下降35.2%;受益于Schnadig  实施产品差异化的营销策略,批发业务收入同比增长59.9%。
        启动多品牌战略,定位多元化。Caracole  为Schnadig  旗下高端品牌,公司今年将Caracole  纳入常规品牌管理,拟在36  个城市60  家门店展示和销售;公司以加盟模式引进定位中端的A.R.T.品牌,计划今年完成10  家店面的试运行;针对中低端市场,公司拟于年内推出加盟家具第二品牌;针对年轻消费群,公司拟推出时尚、现代的直营家具第二品牌。
        财务与估值
        维持买入评级,目标价15.50  元
        我们维持公司  2012-2014  年的盈利预测,EPS  分别为0.47、0.59  和0.66元,维持买入评级及目标价15.50  元。
        

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